A Grayscale Investments adotou o modelo de criação em dinheiro, em vez do modelo em espécie, para seu proposto ETF spot de Bitcoin. No entanto, a gestora de ativos cripto alertou sobre possíveis consequências adversas.
O arquivamento da empresa junto à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) detalha que “um produto negociado em bolsa de commodities à vista que emprega apenas criações e resgates em dinheiro e não permite criações e resgates em espécie é um produto inovador que não foi testado e pode ser impactado por quaisquer ineficiências operacionais resultantes.”
A Grayscale Investments arquivou a segunda alteração em sua declaração de registro (Formulário S-3) para o Grayscale Bitcoin Trust na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) em 26 de dezembro. A gestora de ativos cripto detalhou como seu proposto ETF de bitcoin à vista usará o método de criação em dinheiro, em vez do método em espécie.
“O trust não está, neste momento, apto a criar e resgatar ações por meio de transações em espécie com participantes autorizados.”
O arquivamento observa ainda que “ainda não houve orientações regulatórias definitivas sobre se e como os corretores registrados podem manter e negociar bitcoin em conformidade com as leis federais de valores mobiliários.”
A Grayscale busca converter seu trust de bitcoin (GBTC) em um ETF de bitcoin à vista. Embora a SEC tenha inicialmente rejeitado o arquivamento da empresa, um tribunal instruiu o órgão regulador de valores mobiliários a reavaliar sua decisão após o desafio da gestora de ativos. Muitos requerentes de ETF de bitcoin à vista, incluindo Grayscale e Blackrock, a maior gestora de ativos do mundo, haviam defendido o uso do modelo em espécie. No entanto, a SEC insistiu no uso do modelo de criação em dinheiro para ETFs spot de Bitcoin.
ETF spot de Bitcoin
“A falta de capacidade para facilitar criações e resgates em espécie de ações pode ter consequências adversas para o trust”, descreveu a Grayscale em seu arquivamento. “Para o conhecimento do patrocinador [Grayscale Investments], produtos negociados em bolsa para todas as commodities do mercado à vista, exceto o bitcoin, como ouro e prata, utilizam criações e resgates em espécie com o ativo subjacente”, explica o arquivamento, acrescentando:
“O patrocinador acredita que é geralmente mais eficiente e, portanto, menos custoso, para produtos negociados em bolsa de commodities à vista utilizar ordens em espécie em vez de ordens em dinheiro.”
A Grayscale esclareceu que isso se deve “por haver menos etapas no processo e, portanto, menos risco operacional quando um participante autorizado pode gerenciar a compra e venda do ativo subjacente, em vez de depender de uma parte não afiliada, como o emissor ou patrocinador do produto negociado em bolsa.”
O arquivamento também observa:
“Um produto negociado em bolsa de commodities à vista que emprega apenas criações e resgates em dinheiro e não permite criações e resgates em espécie é um produto inovador que não foi testado e pode ser impactado por quaisquer ineficiências operacionais resultantes.”
“Em particular, a incapacidade do trust de facilitar criações e resgates em espécie pode fazer com que o mecanismo de arbitragem do produto negociado em bolsa falhe em funcionar tão eficientemente quanto deveria, levando à possibilidade de as ações serem negociadas com ágio ou desconto em relação ao valor líquido por ação (NAV) e tais ágios ou descontos podem ser substanciais”, detalhou a Grayscale.
Na segunda-feira, a Grayscale anunciou a renúncia de Barry Silbert de seu conselho de administração. Na semana passada, a SEC realizou reuniões com vários requerentes de ETF de bitcoin à vista e estabeleceu um prazo até 29 de dezembro para arquivamentos revisados dos requerentes que desejam ser incluídos na rodada inicial de decisões sobre ETF spot de Bitcoin.
