- Schiff diz que o modelo da MicroStrategy pode entrar em “espiral da morte”.
- Analistas afirmam que o MSTR ainda pode superar o Bitcoin no longo prazo.
- Empresa detém 641.692 BTC e mantém lucro não realizado de 26%.
A MicroStrategy voltou ao centro do debate depois que Peter Schiff classificou o modelo de financiamento da empresa como uma possível “fraude”.
Mesmo assim, analistas afirmam que as ações MSTR continuam oferecendo uma exposição ao Bitcoin capaz de superar o próprio BTC no longo prazo, criando um embate direto entre risco extremo e potencial de retorno elevado.
Schiff aponta “fraude”, mas analistas defendem a tese de alta
Peter Schiff retomou suas críticas à MicroStrategy e reforçou que o uso crescente de ações preferenciais de alto rendimento pode levar a empresa a um colapso. Segundo ele, esses papéis oferecem retornos que “podem nunca ser pagos”, criando uma dependência insustentável.
“Quando os gestores perceberem isso, vão vender tudo. A MicroStrategy não conseguirá emitir novas séries e entrará em uma espiral da morte”, alertou Schiff.
A empresa encerrou a emissão de debêntures conversíveis em fevereiro de 2025. Em seguida, passou a priorizar as ações preferenciais da série STR, lançadas em setembro do mesmo ano. Esses instrumentos oferecem juros mais altos, o que reflete um mercado mais exigente e um ambiente de crédito mais restrito.
Apesar disso, diversos analistas defendem que o MSTR funciona como uma alavancagem direta sobre o Bitcoin. Adam Livingstone destacou que o papel combina exposição 1:1 ao BTC com um aumento anual da quantidade de Bitcoin por ação. Esse modelo cria um efeito de convexidade, ampliando ganhos ao longo do tempo sem risco de liquidação.
Para ilustrar, Livingstone comparou dois cenários de dez anos:
— US$ 100 mil em IBIT → US$ 1,38 milhão
— US$ 100 mil em MSTR → US$ 3,56 milhões
A diferença representa 158% de desempenho superior.
Outro analista, Rohan Hirani, afirma que o prêmio do MSTR não reflete apenas o Bitcoin, mas também a eficiência operacional da empresa.
“Os investidores compram uma equipe com acesso global a capital e capacidade de acumular BTC de forma mais eficiente”, disse.
Riscos, alavancagem e a exposição crescente ao Bitcoin
Os riscos, porém, continuam relevantes. O trader KillaXBT alertou que uma queda de 50% a 60% no Bitcoin poderia endurecer regras de crédito, gerar chamadas de margem e levar a vendas forçadas. Para ele, a MicroStrategy funciona como “uma torre de cartas apoiada no Bitcoin”.
Hoje, a empresa detém 641.692 BTC ao custo médio de US$ 74.085 por unidade, mantendo cerca de 26% de lucro não realizado. Seu modelo híbrido — baseado em valorização do Bitcoin e aumento contínuo de BTC por ação — reforça sua natureza de “ETF alavancado”.
Próximos passos
A MicroStrategy se consolidou como um caso único no mercado financeiro: uma empresa listada que transformou seu balanço em um mecanismo de alavancagem de Bitcoin. Schiff vê fragilidade estrutural. Analistas enxergam um veículo capaz de multiplicar retornos.
O futuro do MSTR dependerá do acesso ao crédito, da gestão de riscos e, principalmente, do comportamento do Bitcoin nos próximos anos.
