A stablecoin da Binance, o BUSD, vem sofrendo depois do episódio envolvendo a SEC. De acordo com outras métricas on-chain, o risco de fuga de capital do terceiro maior projeto de stablecoin do mundo agora parece maior do que nunca.
Dmitry Lapidus, do fundo de investimento cripto nativo Dragonfly, disse que, nos últimos meses, vários indivíduos começaram a investigar a mecânica do BUSD depois de observar discrepâncias nos dados da blockchain.
Dados da Glassnode mostram que a média móvel de sete dias de endereços ativos para BUSD atingiu uma baixa de quatro meses de 96,3. O número de endereços de envio também ultrapassou a mínima de quatro meses de 53,7.
Ativos mantidos na Binance e pares cotados na BUSD, ou ativos negociados no ecossistema da Binance provavelmente estarão sujeitos a redução de risco em todo o setor.
Os dados agora apontam para uma queda na atividade que, juntamente com o declínio dos endereços dos receptores e um valor de mercado em queda livre, pode significar a ruína do projeto. Após a investigação da SEC, o fornecimento circulante de BUSD diminuiu 37%.
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“Isso provavelmente sinaliza o fim do BUSD como o conhecemos, já que a Binance perdeu seu último banco on/off-ramp nos EUA nas últimas semanas”, acrescentou Lapidus em relação ao Signature Bank.
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A SEC acredita que o BUSD constitui um valor mobiliário e, portanto, viola as leis federais com base no rendimento gerado pelos usuários que apostam por meio de seu programa Earn em 2,86%.
Ambas as instâncias levantaram preocupações dos observadores sobre a maneira como o policiamento das criptomoedas parece vir de “regulamentação por litígio” e não por meio do discurso corretivo.
“É curioso por que a SEC escolheu como alvo o emissor de stablecoin, Paxos e não a Binance”, disse Ivan Hong, líder de conteúdo da empresa de folha de pagamento de cripto Request Finance.
A Coinbase recebeu anteriormente um aviso semelhante da SEC por oferecer um serviço de rendimento para o USDC, mas a Circle, a emissora da stablecoin, não. O CEO Brian Armstrong defendeu o produto de staking da exchanges, dizendo que não deveria ser classificado como um título.
BUSD em perigo
Dois produtos “BUSD” diferentes estão disponíveis para os usuários. A primeira é uma stablecoin regulamentada emitida pela Paxos, respaldada por fiat e sujeita à supervisão regulatória.
A Paxos é responsável pela criação e resgate do BUSD, desde 2019, operando na blockchain Ethereum por meio de um contrato de licenciamento com a Binance. Esse acordo terminará em fevereiro de 2023.
A segunda é uma stablecoin não regulamentada chamada Binance-Peg BUSD, que é cunhada independentemente pela Binance em outras blockchains e atrelada ao BUSD em uma base de um para um, permitindo a troca de tokens em várias blockchains.
O emissor permitirá que seus clientes novos e atuais troquem seus tokens BUSD baseados em Ethereum por Pax Dollars ou resgatem seus fundos em moeda fiduciária. Parece que a mensagem não passou despercebida aos participantes do mercado.
“Ficou claro que o BUSD não-ETH foi várias vezes subcolateralizado, algo que a Binance acabou sendo forçada a admitir e culpou uma ‘incompatibilidade de tempo’”, disse Lapidus.
Andrew Thurman, um pesquisador da Nansen, disse que tanto a Binance quanto sua cadeia BNB precisam girar para um novo ativo estável atrelado a 1:1 ao dólar americano.
Muitos dos principais pools de liquidez na Binance Smart Chain são dominados pelo BUSD. Por outro lado, o desaparecimento do BUSD no Ethereum terá um impacto limitado no DeFi, com apenas US$ 11 milhões no Aave, por exemplo.
Por outro lado, na própria rede da Binance, BNB Chain, um ecossistema completo precisará se ajustar a uma fonte alternativa de liquidez, disse Thurman.
“Isso nunca aconteceu em cripto e não sei bem como será”, disse ele.