Ethena, o protocolo por trás do dólar digital USDe, agora representa quase 5% do interesse aberto global em futuros perpétuos de ether, conforme dados do painel da plataforma.
O USDe, um token atrelado ao valor do dólar que oferece alto rendimento, tem sido descrito como uma stablecoin, embora a equipe prefira o termo ‘dólar sintético’.
Esta abordagem inovadora, que gera rendimento através da venda a descoberto de futuros de ether e do staking de ether, atraiu usuários a cunhar cerca de US$ 420 milhões em tokens USDe, segundo dados da CoinGecko.
Sustentabilidade do rendimento
O rápido crescimento da participação de mercado da Ethena levantou preocupações sobre a possível queda no rendimento do protocolo à medida que sua participação de mercado aumenta.
Update on sUSDe Payment:
The team has taken onboard the understandable feedback from the community to correct for it immediately as well as detailing our rational
The full protocol APY attributable to the assets backing USDe in the sUSDe staking contract has been sent
— Ethena Labs (@ethena_labs) February 23, 2024
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No entanto, Guy Young, fundador da Ethena, conhecido pelo pseudônimo Leptokurtic, minimizou essas preocupações, indicando que um mecanismo autoregulador entraria em ação se o rendimento do USDe caísse significativamente.
Young destacou que uma participação de mercado de 30% a 40% em futuros perpétuos de ether seria mais preocupante em termos de limitações de capacidade do protocolo.
Estratégias e comparativos
A estratégia da Ethena, que visa criar uma posição delta neutra capturando a taxa de financiamento positiva, juntamente com um rendimento de staking, tem sido comparada com a estratégia de stablecoins algorítmicas como a UST da Terra, que oferecia rendimentos elevados antes de seu colapso.
No entanto, George Calle, VP de Pesquisa do The Block, argumentou que essa comparação é deslocada, destacando que a Ethena pode gerar rendimento positivo mesmo durante períodos de taxas de financiamento negativas, desde que o custo de financiamento negativo não supere o rendimento positivo do staking de ETH.