Analistas da BitMEX Research afirmaram que é “altamente improvável” que a MicroStrategy precise vender suas reservas de Bitcoin para cobrir suas dívidas, considerando a atual estrutura de dívida da empresa. Entretanto, os especialistas ressaltaram que a volatilidade característica do mercado de criptomoedas pode tornar qualquer cenário possível.
A MicroStrategy, maior detentora corporativa de Bitcoin, possui atualmente 252.220 BTC, avaliados em mais de US$ 17 bilhões. A empresa investiu cerca de US$ 9,9 bilhões na compra de Bitcoin ao longo dos últimos anos. Na última quinta-feira, o valor das ações da MicroStrategy subiu mais de 10%, alcançando uma alta histórica em 25 anos de US$ 235,89, segundo dados da TradingView.
Os analistas da BitMEX notaram que a empresa negocia a um valor de mercado de US$ 43,6 bilhões, um “grande prêmio” em comparação ao valor líquido de seus ativos em Bitcoin, situação que lembra o comportamento do Grayscale Bitcoin Trust em ciclos anteriores, antes de sua conversão para um fundo de índice de Bitcoin spot.
Com sua estratégia de compra de Bitcoin, iniciada em 2020, a MicroStrategy já realizou cinco ofertas de ações que, juntas, arrecadaram US$ 4,25 bilhões. Esse movimento, apelidado de “glitch de dinheiro infinito”, permitiu que a empresa utilizasse a emissão de ações para comprar mais Bitcoin e aumentar o valor contábil por ação.
Mark Palmer, analista da Benchmark, defendeu recentemente o prêmio de mercado das ações da MicroStrategy sobre suas reservas de Bitcoin. De acordo com Palmer, trata-se de uma “alavancagem inteligente”.
Investimentos em Bitcoin da MicroStrategy
Michael Saylor, fundador e presidente-executivo da MicroStrategy, já declarou que não planeja vender o Bitcoin da empresa. No entanto, com os altos níveis de dívida e as variações de preço do ativo digital, surgem especulações sobre uma possível pressão para que a empresa liquide parte de suas reservas de Bitcoin. Isso poderia causar uma queda significativa nos preços do ativo no mercado.
Os analistas da BitMEX Research observaram, contudo, que a situação da MicroStrategy não tem uma resposta simples. As obrigações de dívida da empresa incluem opções complexas de conversão, permitindo que os detentores de títulos convertam suas ações para papéis da MicroStrategy (MSTR) ou solicitem a conversão em dinheiro, dependendo de fatores como o desempenho das ações e o vencimento dos títulos.
Em alguns casos, os títulos permitem que a MicroStrategy faça o resgate em dinheiro se as ações estiverem com prêmio. Enquanto isso, os detentores de títulos podem optar pela conversão em ações se os preços do Bitcoin estiverem elevados, reduzindo a probabilidade de vendas forçadas de Bitcoin. Além disso, o fluxo de caixa do setor de software da empresa deve cobrir os pagamentos de juros, mesmo que o preço do Bitcoin caia, segundo os analistas.
A estrutura dos títulos da MicroStrategy, espalhada em vencimentos entre 2027 e 2031, diminui a pressão imediata para liquidação, caso o preço do Bitcoin caia. Mesmo que a cotação do ativo digital sofra uma desvalorização típica de 80% em um mercado de baixa, atingindo cerca de US$ 15 mil, a empresa ainda teria algum espaço para gerenciar suas dívidas sem precisar vender Bitcoin.
