- Fees, TVL e receita explicam melhor as variações de preço.
- Fundamentos vencem BTC, ETH e sentimento social em 3 e 6 meses.
- Mercado amadurece, mas incentivos e ruído ainda distorcem o curto prazo.
A Greenfield concluiu que o mercado de DeFi finalmente começou a valorizar fundamentos reais.
No entanto, essa leitura só se confirma após meses de observação, o que reforça o avanço — e os desafios — da maturidade do setor.
Fundamentos ganham força no valuation dos protocolos
O estudo analisou dados de 2021 a 2025 e destaca três indicadores centrais: taxas geradas, TVL e receita dos protocolos. Esses fatores, segundo a Greenfield, explicam com mais precisão por que os preços sobem ou caem ao longo do tempo.
Além disso, os modelos com esses parâmetros superam análises baseadas apenas em Bitcoin, Ethereum ou métricas sociais.
Felix Machart, sócio da Greenfield e coautor do relatório, sintetiza o movimento:
“Quanto mais tempo o mercado tem para reagir, mais clara fica a diferença entre projetos guiados por fundamentos e aqueles que seguem apenas o humor do mercado.”
A pesquisa mostra que, em janelas de três e seis meses, há maior poder explicativo nos fundamentos. Entretanto, no curto prazo, o comportamento ainda é ruidoso.
Por isso, fatores como picos artificiais devido a incentivos, concorrência crescente e volume negociado em DEXs continuam relevantes, embora com menor impacto estatístico.
Outros sinais que importam — mas pesam menos
Além dos três indicadores principais, o relatório também monitora:
- volume de negociação em DEXs;
- número de usuários ativos;
- transações diárias;
- valor das tesourarias dos protocolos.
Esses dados ajudam a compor a análise, porém apresentam menor correlação com variações de preço.
O que esse movimento revela sobre a maturidade da DeFi
A entrada gradual de investidores institucionais reforçou a busca por modelos mais objetivos de precificação. Além disso, a própria evolução dos protocolos amplia a necessidade de métricas consistentes.
Para Machart:
“é possível investir esperando que fundamentos se concretizem. Os resultados não são aleatórios nem movidos só por hype”.
A afirmação marca um ponto importante: o mercado está migrando de um comportamento puramente especulativo para uma abordagem mais racional.
Entretanto, DeFi ainda carrega particularidades. Protocolos não funcionam como empresas tradicionais, e a forma como transferem valor a detentores de tokens — como buybacks ou recompensas de staking — altera a dinâmica de avaliação.
Além disso, o setor permanece jovem e sujeito a eventos abruptos, como exploits e forks imprevistos.
DeFi amadurecendo
O estudo da Greenfield indica que o mercado de DeFi está amadurecendo, mesmo que lentamente. Fundamentos passam a orientar decisões de médio prazo, enquanto o curto prazo segue turbulento.
A tendência sugere que, à medida que dados on-chain se ampliam e ferramentas analíticas evoluem, os valuations do setor podem se tornar mais sólidos — e menos dependentes de hype.
