- Tether reduz ambição após investidores rejeitarem avaliação de US$ 500 bilhões.
- Captação pode cair para US$ 5 bilhões, apesar do lucro de US$ 10 bilhões.
- Riscos regulatórios e queda do mercado cripto aumentam o ceticismo dos investidores.
A Tether enfrenta um dos momentos mais delicados desde sua criação, em meio ao forte questionamento sobre sua avaliação de US$ 500 bilhões, que circula entre investidores desde o ano passado. A maior emissora de stablecoins do mundo tenta agora ajustar as expectativas, porque percebe uma resistência muito maior do que previa.
E, assim, o discurso mudou. Embora a empresa tenha considerado inicialmente uma captação entre US$ 15 bilhões e US$ 20 bilhões, seus consultores agora trabalham com um valor mínimo de US$ 5 bilhões, porque o mercado rejeitou a meta ambiciosa.
A mudança ficou clara quando o CEO Paolo Ardoino decidiu “baixar a bola” na última quarta-feira, após reportagem do Financial Times. Ele disse que a meta de captação nunca foi de US$ 20 bilhões, mas sim um limite máximo. Segundo ele, a empresa “ficaria muito satisfeita se não vendesse uma única ação”, tentando afastar a percepção de que a Tether tenta inflar artificialmente sua própria avaliação.
Os investidores observam a Tether com cautela, porque uma avaliação de US$ 500 bilhões colocaria a empresa lado a lado com gigantes globais, como OpenAI, SpaceX e ByteDance. A comparação parece esticada demais para parte do mercado, mesmo com os US$ 10 bilhões de lucro estimados para o ano passado. No entanto, a Tether prevê uma queda de 23% na rentabilidade em 2025, resultado direto da retração das criptomoedas nos últimos seis meses.
IPO Tether
Apesar disso, Ardoino insiste que a Tether ainda merece espaço entre as maiores empresas privadas do mundo. Ele até comparou o grupo a companhias de inteligência artificial, argumentando que “empresas de IA lucram tanto quanto nós, só que com um sinal negativo”. Assim, ele tenta reforçar a tese de que lucratividade, por si só, não limita avaliações bilionárias.
Ainda assim, a resistência dos investidores continua sendo o principal obstáculo. Fontes próximas às negociações afirmam que a Tether recebeu respostas frias quando consultores apresentaram a avaliação desejada. Esse ceticismo se intensificou com a queda generalizada do mercado cripto, que afastou capital institucional e reduziu o apetite por projetos considerados supervalorizados.
Embora a Tether publique relatórios trimestrais auditados pela BDO Italia, analistas destacam que a empresa nunca passou por uma auditoria completa de reservas, o que mantém dúvidas antigas sobre a qualidade dos ativos que lastreiam o USDT. A S&P Global reforçou esse ponto no ano passado ao rebaixar sua nota de reservas, porque a Tether aumentou a exposição a Bitcoin e ouro, ambos considerados de maior risco para um emissor de stablecoin.
A Tether reconhece que os riscos regulatórios pesam. Desde 2014, a empresa enfrenta críticas por supostas falhas de transparência e potenciais usos ilícitos do USDT. Apesar disso, Ardoino afirma que a empresa mostrou a investidores ferramentas “sólidas” para cooperar com autoridades internacionais. E, embora o ambiente regulatório nos EUA tenha se tornado mais favorável após a eleição de Donald Trump, o setor ainda vive incertezas importantes.
Sob pressão
A empresa tenta responder a essas pressões com novos produtos. No fim do ano passado, lançou um token alinhado às regras americanas de stablecoins e reforçou sua presença como uma das maiores compradoras de Treasuries no mundo. O crescimento do USDT desde 2020 transformou a Tether em um elo estratégico entre o mercado tradicional e o universo cripto, especialmente porque também ampliou suas posições em ouro, que renderam entre US$ 8 bilhões e US$ 10 bilhões, segundo Ardoino.
Mesmo assim, os investidores continuam relutantes, porque a avaliação desejada ainda parece distante da realidade de um mercado fragilizado. Mas as negociações seguem em curso. Analistas afirmam que, se o setor cripto voltar a crescer, a percepção sobre o valor da Tether poderá mudar. Hoje, porém, a empresa precisa lidar com um cenário mais duro, no qual sua própria ambição virou alvo de desconfiança — e a meta de US$ 500 bilhões parece mais longe do que nunca.
