- Balchunas projeta ETFs de Bitcoin repetindo ciclo de altas e quedas do ouro
- Saques de US$ 7 bi em dois meses levaram BTC a beirar US$ 60 mil
- Retenção de investidores em ETFs de BTC ainda supera a do ouro histórico
Os ETFs de Bitcoin à vista negociados nos Estados Unidos devem trilhar um caminho parecido com o do ouro nos anos 2010, novas máximas seguidas de quedas duras e recuperações lentas. A leitura é de Eric Balchunas, analista sênior de ETFs da Bloomberg, que enxerga um padrão de “triunfo e dor” também no mercado cripto. A tese ganhou peso após dois meses turbulentos que derrubaram o BTC para perto de US$ 60 mil.
Segundo Balchunas, os fundos de ouro chegaram a ser os maiores ETFs do mundo em 2011, mas passaram os oito anos seguintes tentando reconquistar o topo. O metal só voltou brevemente à liderança em 2024. Para o analista, o “dois passos à frente, um atrás” tende a se repetir com o Bitcoin, à medida que o produto amadurece nas carteiras institucionais.
Saques de US$ 7 bilhões testam teto de US$ 126 mil
O ativo caiu quase pela metade desde a máxima acima de US$ 126 mil, chegando a operar perto de US$ 64 mil. Em maio e junho de 2026, os ETFs à vista somaram US$ 7 bilhões em saques líquidos, com o preço perfurando brevemente a marca dos US$ 60 mil.
Apesar da sangria, Balchunas destaca um número contraintuitivo, apenas 10% dos cotistas dos ETFs de Bitcoin saíram desde o pico, contra cerca de um terço dos investidores dos fundos de ouro em ciclos anteriores. O dado sugere que investidores que entraram nos produtos via Wall Street permanecem mais aderentes do que o mercado esperava.
Holders de longo prazo ainda não vendem
Analistas da Bitfinex afirmam que desalavancagem e resgates em ETFs puxaram a queda, não a capitulação dos long-term holders. A posição líquida de 30 dias desse grupo segue positiva, mesmo com os fundos derretendo quase US$ 4 bilhões só em junho. Depois do vale, os fluxos voltaram a ficar positivos por três pregões seguidos.
O risco reside justamente aí, se os holders de longo prazo virarem vendedores líquidos, o suporte técnico próximo de US$ 60 mil pode ceder. É a mesma preocupação que vem sendo mapeada em relatórios que apontam venda recente de baleias e realização parcial de lucros por endereços antigos.
Petróleo acima de US$ 80 limita recuperação
A escalada entre EUA e Irã complicou o roteiro de refúgio. Nos últimos três meses, os ETFs de ouro tiveram US$ 11 bilhões em resgates, enquanto os produtos de Bitcoin perderam US$ 6 bilhões. O metal, ironicamente, sangrou o dobro do BTC sinal de que o mercado ainda testa qual dos dois funciona melhor como hedge geopolítico. A comparação técnica entre veículos pode ser vista em análises sobre ETFs de ouro e mineradoras.
Ao mesmo tempo, o petróleo acima de US$ 80 coincide com a lateralização do BTC abaixo de US$ 65 mil. Choques energéticos elevam pressão inflacionária e reduzem apetite por risco, dinâmica que já apareceu em episódios envolvendo o Estreito de Ormuz. A tese completa foi publicada por Balchunas em post no X.
