- Estudo do Fed avaliou 25 mil famílias americanas em ondas repetidas de pesquisa
- Donos de cripto esperam retorno médio de 22% ao ano contra 7% dos não donos
- Mostrar retorno recente do Bitcoin elevou compras em 2,5 pontos percentuais
Um novo estudo do Federal Reserve Bank of Cleveland conclui que o que separa quem investe em cripto de quem fica de fora nos Estados Unidos não é idade, renda ou tolerância a risco. É crença. Investidores americanos que compram criptomoedas têm expectativas radicalmente diferentes sobre os retornos futuros do Bitcoin e das demais moedas digitais — e essa divergência de opinião ajuda a explicar por que o mercado permanece tão volátil.
O paper, assinado pelos economistas Michael Weber, Bernardo Candia, Olivier Coibion e Yuriy Gorodnichenko, foi construído sobre pesquisas repetidas com até 25 mil famílias americanas por onda. A conclusão central: expectativas de retorno explicam mais sobre quem possui cripto do que todo o conjunto de características demográficas somadas.
Quem tem cripto espera 22% ao ano
Entre os americanos que se arriscam a projetar retornos, o abismo é evidente. Donos de cripto esperam, em média, 22% de valorização nos doze meses seguintes. Já quem não possui projeta apenas 7%. Investidores com carteira ativa também consideram o ativo menos arriscado do que os observadores externos.
Cada ponto percentual a mais na expectativa individual de retorno se traduz em 0,8 ponto percentual a mais na probabilidade de o entrevistado ter cripto. Para ativos tradicionais, essa relação é fraca — em ações, títulos e ouro, características como idade e renda pesam bem mais que crenças pessoais. Cripto inverte a lógica.
Ainda assim, o perfil demográfico segue distinto. Americanos com menos de 40 anos têm 13 pontos percentuais a mais de chance de possuir cripto do que os acima de 60. Homens aparecem 4 pontos à frente das mulheres. Renda e patrimônio também elevam a participação.
Experimento mostra que mostrar o Bitcoin atrai compra
A parte mais provocativa do trabalho é um experimento randomizado feito em 2025. Os pesquisadores dividiram famílias aleatoriamente em grupos que recebiam informações sobre Bitcoin, ações, GameStop ou inflação. Quem foi apresentado ao retorno do BTC nos doze meses anteriores aumentou em 2 pontos percentuais a alocação desejada em cripto — salto de 47% sobre o grupo de controle, que queria destinar 4,3% da carteira ao setor.
Mais relevante: as compras efetivas nos meses seguintes cresceram cerca de 2,5 pontos percentuais. O efeito se concentrou em quem dizia não ter cripto por falta de informação. Céticos convictos ignoraram os dados. Nas palavras dos autores, “fornecer informação sobre retornos recentes do Bitcoin induz algumas famílias a começar a comprar cripto”.
Isso desenha um circuito de retroalimentação clássico de bolha: alta atrai novos compradores, novos compradores empurram o preço, o preço mais alto vira notícia e atrai a próxima onda. O Fed sugere que esse mecanismo é parte estrutural do mercado, não desvio ocasional.
Ganho de cripto é tratado como bilhete de loteria
O estudo encontrou ainda que ganhos em cripto se comportam como dinheiro de jogo na cabeça do investidor. Quando o preço do Bitcoin dobra, famílias 100% alocadas no ativo ficam 1,4 ponto percentual mais propensas a comprar um bem durável — carro, geladeira, eletrônico. O efeito em consumo cotidiano, porém, é nulo. Os autores comparam o comportamento ao de quem ganha na loteria, não ao de quem enriqueceu de forma permanente.
Para o mercado brasileiro, a leitura é direta. A CVM já pressiona plataformas locais por materiais educativos e alertas de risco, mas a régua costuma ser genérica. O paper do Fed sugere que o gatilho de entrada do varejo é numérico: mostrar o retorno passado do BTC funciona como convite implícito. Corretoras brasileiras que exibem gráficos de 12 meses em destaque na home podem estar, sem intenção, replicando exatamente o estímulo isolado pelos economistas americanos.
O contexto atual reforça o ponto. Com o Bitcoin negociado a US$ 77.277 (cerca de R$ 399,7 mil) e o fluxo recorde para ETFs em agosto, o retorno de 12 meses volta a ser um número atraente para o investidor médio. Dados de realização de lucros na rede mostram que veteranos aproveitam o momento — enquanto novos entrantes chegam guiados pelo mesmo mecanismo que o Fed acaba de documentar. O working paper completo está disponível no site do Fed de Cleveland.
