- Strategy comprou 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões a preço médio de US$ 80.318
- CEO diz que decisões seguem custo de capital, não a cotação do Bitcoin
- Empresa reporta alavancagem líquida em 0% com US$ 6,71 bilhões em caixa
O CEO da Strategy, Phong Le, apareceu na Bloomberg Crypto para responder à pergunta que incomodava acionistas há semanas: por que a maior tesouraria corporativa de Bitcoin do mundo vendeu BTC perto de US$ 60 mil para depois recomprar acima de US$ 80 mil? A resposta descarta a leitura mais óbvia — a de erro tático — e desloca o debate para outro terreno.
Segundo Le, a companhia não olha o preço do Bitcoin como referência para comprar ou vender. Olha o próprio custo de capital. Quando as ações MSTR negociam com prêmio sobre o valor líquido dos ativos, faz sentido emitir papel novo e converter em BTC. Quando o prêmio some e há dívidas preferenciais a pagar, faz sentido o inverso.
Compra de 4.603 BTC a US$ 80 mil
Entre 24 e 30 de agosto, a Strategy adquiriu 4.603 BTC por US$ 369,7 milhões, a um preço médio de US$ 80.318 por moeda, segundo documento arquivado na SEC em 31 de agosto. O aporte elevou a posição total a 845.050 BTC, adquiridos por aproximadamente US$ 63,73 bilhões, com preço médio de US$ 75.412.
A operação retoma o acúmulo depois de uma pausa de cerca de dois meses. No período, a empresa vendeu aproximadamente 7.000 BTC — volume que Le classificou como “minúsculo” diante do estoque total. Registros públicos apontam três vendas discretas: 2.225 BTC no início de julho, 1.638 BTC no começo de agosto e 1.690 BTC na semana seguinte.
O dinheiro dessas vendas cobriu obrigações com acionistas preferenciais e reforçou a posição de caixa. Foi também nessa janela que a Strategy vendeu US$ 602,8 milhões em ações ordinárias, usou parte para comprar Bitcoin, ampliou o caixa em dólar em US$ 29 milhões e recomprou US$ 152 milhões em ações preferenciais STRC abaixo do valor nominal de US$ 100.
Alavancagem líquida em zero
A empresa fechou 30 de agosto com US$ 6,71 bilhões em ativos denominados em dólar e US$ 6,75 bilhões em dívida conversível. Pela métrica interna da companhia, isso significa alavancagem líquida de 0,0%: o caixa praticamente neutraliza o principal da dívida conversível antes de qualquer comparação com a reserva de BTC.
Le chamou o balanço de “fortaleza” e argumentou que a Strategy não tem preço de liquidação forçada para o Bitcoin. A dívida conversível não está lastreada diretamente pelas moedas, o que elimina o gatilho automático de venda em caso de queda. Isso não significa imunidade: uma trajetória prolongada de baixa reduziria o valor dos ativos, dificultaria emissões com prêmio e pressionaria os dividendos preferenciais.
Para o investidor brasileiro que acompanha a Strategy como termômetro institucional, o dado é relevante. Com o BTC negociado a US$ 76.931 — ou cerca de R$ 399,9 mil na cotação atual —, o preço médio de US$ 75.412 da Strategy coloca a posição consolidada praticamente no ponto de equilíbrio. Qualquer queda adicional joga a maior tesouraria corporativa do ativo para o vermelho, cenário que não se via desde meados de 2024.
Estratégia de duas vias substitui o “só acumular”
A postura oficial da empresa mudou em junho, quando o conselho aprovou um programa de monetização de Bitcoin de até US$ 1,25 bilhão para compor reserva em dólar, pagar dividendos, recomprar títulos ou cumprir obrigações. Le batizou o novo modelo de “estratégia de duas vias”: o BTC deixa de ser intocável e passa a competir com emissões de ações, ofertas preferenciais e recompras dentro do quebra-cabeça de capital.
O executivo afirmou que a Strategy poderia continuar comprando Bitcoin a US$ 90 mil, US$ 100 mil ou até US$ 130 mil, desde que o custo de capital justifique. Os valores foram exemplos, não projeções. A companhia agora controla pouco mais de 4% do supply máximo de 21 milhões de BTC, e a próxima compra depende do apetite do mercado por novas emissões de MSTR. Outra tesouraria corporativa em ascensão, a Strive, já ocupa a 5ª posição do ranking após adicionar 1.800 BTC, indicando que a concorrência pelo mesmo playbook está crescendo. No cenário atual de preços, com o BTC oscilando abaixo de US$ 78 mil, cada emissão de ações da Strategy vira teste direto sobre a confiança do mercado no modelo.
