- Grayscale classifica alta de 25 pontos-base como ajuste de meio de ciclo
- Aperto de 2022 somou 525 pontos-base; agora o Fed subiu uma vez
- Emissoras de stablecoin e títulos tokenizados ganham com juro mais alto
A alta de juros decidida pelo Federal Reserve na semana passada não é o começo de um novo 2022. A leitura é da Grayscale, em análise assinada pelo chefe de pesquisa da gestora, Zach Pandl, publicada em 17 de setembro.
Pandl chamou a decisão de “ajuste de meio de ciclo”. Traduzindo para o investidor que carrega Bitcoin em carteira: um movimento isolado, sem a promessa de uma sequência longa de apertos atrás dele.
O Comitê Federal de Mercado Aberto elevou a faixa-alvo em 25 pontos-base, para 3,75%-4%, em 16 de setembro. O comunicado citou inflação elevada e a intenção de acelerar a volta à meta de 2%. Foi a primeira alta desde 2023, depois de uma série de cortes iniciada em setembro de 2024 e encerrada em dezembro de 2025.
Pandl vê uma alta, e talvez uma segunda, em 2026
“A alta de 25 pontos-base do Fed na quarta-feira — e uma possível segunda alta ainda este ano — dificilmente provocarão mudanças relevantes nos mercados de ativos digitais, na nossa visão”, escreveu Pandl.
O argumento não está na direção da taxa, mas no tamanho e na duração do aperto. Em março de 2022, o Fed abriu uma campanha que somou 525 pontos-base até julho de 2023. Foi isso que encareceu o custo de oportunidade de segurar um ativo que não paga juros, apertou o crédito e drenou apetite por risco em bloco.
Uma alta pontual depois de anos de vaivém entre cortes, altas e pausas produz um pano de fundo diferente. Em junho, a própria Grayscale havia argumentado que o BTC poderia reduzir a distância de desempenho em relação às ações caso o Fed não voltasse a apertar.
Greenspan em 1997 é o paralelo escolhido pela gestora
Pandl foi buscar março de 1997. Sob Alan Greenspan, o Fed subiu a taxa em 25 pontos-base, para 5,5%, no dia 25, e parou ali. Registros do banco central mostram que aquela foi a única mudança de juros no ano inteiro.
A analogia é útil, mas exige uma ressalva que a análise da gestora não faz: em 1997 não existia mercado de derivativos cripto com dezenas de bilhões em posições alavancadas reagindo a cada linha de comunicado. Hoje, o efeito de uma decisão do Fed sobre o preço do BTC passa menos pelo fluxo real de capital e mais pela liquidação forçada de contratos. Foi exatamente o que se viu nesta semana.
Após tocar a mínima do mês, o Bitcoin reagiu e queimou quase US$ 260 milhões em posições vendidas durante a recuperação. Nesta sexta-feira, o BTC é negociado a US$ 78.276, ou R$ 401.610, com alta de 2,2% em 24 horas. O Ethereum está em US$ 2.505, avanço de 2,5%.
Emissoras de stablecoin ganham com juro mais alto
A Grayscale não sustenta que juro alto seja neutro para o setor. O efeito é assimétrico. Emissoras como Circle e Tether mantêm reservas em caixa e títulos curtos do Tesouro americano — quanto maior o rendimento, maior a receita financeira dessas empresas.
O mesmo vale para títulos tokenizados e fundos de money market on-chain. Rendimento mais gordo em produto blockchain tende a puxar capital que antes ficava parado em stablecoin sem remuneração.
Aqui a leitura ganha camada local. O Banco Central já sinalizou que vai regular stablecoins e staking nos próximos 12 meses, e a CVM avança em modelos de tokenização de renda fixa. Um cenário de juro americano mais alto por mais tempo torna o produto tokenizado atrelado ao Tesouro dos EUA mais competitivo contra o CDI — algo que exchanges brasileiras já começaram a explorar, como a oferta de ETFs de renda fixa lançada recentemente no país.
Para quem opera BTC no curto prazo, a distinção da gestora importa por um motivo prático: se o mercado precificar um ou dois ajustes em vez de um ciclo prolongado, o gatilho de venda vira ruído de derivativo, não realocação estrutural. O comportamento do Bitcoin logo após a decisão reforça essa tese. A análise completa está publicada pela Grayscale.
