- CEO da Crown afirma que stablecoins em real podem ocupar o papel de dinheiro tokenizado antes associado ao Drex.
- John Delaney compara o Pix a uma “intranet” e vê o sistema como ponte entre bancos e blockchains públicas.
- Crown quer ampliar o BRLV entre bancos, fintechs e plataformas de tokenização, além de conectar o real a stablecoins em dólar.
As stablecoins atreladas ao real devem ocupar parte do papel de dinheiro tokenizado inicialmente associado ao Drex e ganhar espaço como infraestrutura para pagamentos, tesouraria e liquidação de ativos em blockchain. A avaliação é de John Delaney, CEO e fundador da Crown, emissora da stablecoin BRLV.
Em entrevista ao Bitnotícias, Delaney afirmou que o avanço da regulação para empresas de ativos virtuais e a entrada de instituições como bancos e infraestruturas de mercado devem acelerar o uso de stablecoins denominadas em real no país. Para ele, o Pix continuará relevante, mas principalmente como conexão entre o sistema bancário e as redes blockchain.
“O Pix é uma intranet: uma rede fechada, apesar de ser excelente, que conecta os bancos brasileiros entre si. As stablecoins são o dinheiro que funciona na internet do dinheiro, que são as blockchains públicas”, afirmou.
Segundo Delaney, as stablecoins em real podem assumir o papel de dinheiro tokenizado utilizado para liquidar operações em blockchain, à medida que bancos, fintechs, plataformas de tokenização e outros participantes começam a levar serviços financeiros para redes distribuídas.
“Acredito que sim, as stablecoins em real vão ocupar o papel de dinheiro tokenizado que se esperava do Drex”, disse o executivo.
Na avaliação do fundador da Crown, a interoperabilidade será um dos principais fatores para definir quais modelos conseguirão ganhar escala. Ele argumenta que não basta diferentes instituições emitirem versões tokenizadas do real se esses ativos permanecerem restritos a redes fechadas ou dependerem do risco de crédito de cada emissor.
Delaney também vê com bons olhos a entrada de empresas como B3, Itaú e Núclea nesse mercado. O ponto de atenção, segundo ele, será a infraestrutura utilizada para a circulação desses ativos.
“Quanto mais real on-chain, melhor para todo mundo. O ponto de atenção é onde essas stablecoins vão viver. Se forem emitidas em redes fechadas e permissionadas, estaremos só construindo novas intranets”, afirmou.
Pix deve continuar como porta de entrada e saída
Embora veja as stablecoins assumindo um papel maior na economia tokenizada, Delaney não acredita que o Pix perderá relevância. Para ele, o sistema criado pelo Banco Central deve funcionar como uma ponte entre contas bancárias tradicionais e os ativos que circulam em blockchain.
“O Pix continua tendo um papel importante, como a porta de entrada e saída entre o sistema bancário brasileiro e a rede aberta. Mas o dinheiro que vai circular on-chain, liquidando pagamentos, negociações e empréstimos, vai ser stablecoin”, disse.
O executivo defende que uma stablecoin em real também pode ampliar o alcance internacional da moeda brasileira. Enquanto o Pix depende da infraestrutura financeira local, um token emitido em blockchain pública pode, em tese, circular entre participantes de diferentes países.
“O Brasil não é um país dolarizado, e a economia real funciona em reais. À medida que partes da infraestrutura financeira migram para a blockchain, como pagamentos, tesouraria e liquidação de ativos tokenizados, elas precisam de uma stablecoin na moeda em que essas operações acontecem”, afirmou.
No Brasil, a Crown pretende posicionar o BRLV como infraestrutura para operações em real realizadas diretamente em blockchain. Segundo Delaney, a empresa já se aproxima de R$ 400 milhões em emissões e busca ampliar o uso do ativo por instituições financeiras e empresas de tecnologia.
O plano está dividido em três frentes: regulação, infraestrutura e distribuição. A companhia pretende ampliar integrações com bancos, fintechs e plataformas de tokenização, além de usar sua mesa de câmbio para conectar o real a stablecoins denominadas em dólar.
Delaney também defendeu que a possibilidade de stablecoins repassarem rendimentos aos usuários não representa necessariamente uma ameaça à oferta de crédito dos bancos. Na visão dele, o principal impacto seria uma maior disputa pelo spread atualmente capturado pelos intermediários financeiros.
“O que a migração de depósitos faz é comprimir a margem dos bancos. Esse é o debate real. Não é sobre crédito, é sobre quem fica com o spread entre o que o governo paga na sua dívida e o que o depositante recebe”, afirmou.
Para o executivo, o avanço regulatório tende a favorecer emissores capazes de demonstrar reservas líquidas, patrimônio segregado, auditoria e processos claros de compliance. “Estruturas opacas perdem espaço, e isso é saudável para o mercado como um todo”, concluiu.
Confira a entrevista completa
Stablecoins de Real no Brasil
- Com a consolidação das empresas de cripto no Brasil e com a lei do BC, acredita que isso abre espaço para as stablecoins tanto em real como em outras moedas e por quê?
John Delaney, CEO e fundador da Crown: Sim. Acredito que esse é um dos efeitos mais importantes do novo marco regulatório. Para instituições financeiras, clareza regulatória significa, antes de tudo, confiança. Bancos, fintechs e outras instituições que hoje hesitam em usar ou distribuir stablecoins passam a ter um caminho definido de autorização e supervisão pelo Banco Central.
Nesse ambiente, leva vantagem quem construiu com governança séria: reservas em ativos de alta qualidade e liquidez, sem ativos de risco, patrimônio segregado, processos claros de compliance e auditorias. Estruturas opacas perdem espaço, e isso é saudável para o mercado como um todo.
Quanto à demanda por moedas, vejo dinâmicas parecidas. No caso do dólar, a demanda é baseada em proteção cambial, acesso a pagamentos internacionais e reserva de valor. No caso do real, tem menos demanda pela moeda em si, pois o dólar é a reserva global e o real não, mas ainda assim tem muita demanda para o real quando casado com sua taxa de juros alta. Além disso, existe demanda por uma infraestrutura on-chain em real.
O Brasil não é um país dolarizado, e a economia real funciona em reais. À medida que partes da infraestrutura financeira migram para a blockchain, como pagamentos, tesouraria e liquidação de ativos tokenizados, elas precisam de uma stablecoin na moeda em que essas operações acontecem.
Por isso, vejo as stablecoins em real e em dólar como complementares. A regulação cria as condições, e quem vai ocupar esse espaço será definido pela solidez da estrutura e pela transparência das reservas.”
Planos para o Brasil
- Quais os planos da empresa para o Brasil?
John Delaney, CEO e fundador da Crown: Nosso plano é consolidar o BRLV como a infraestrutura de referência para operar o real on-chain. Hoje já são quase R$ 400 milhões emitidos, e o BRLV é a maior stablecoin de mercados emergentes. Os próximos passos se organizam em três frentes.
Regulação: já atuamos como prestadora de serviços de ativos virtuais e estamos em processo de autorização junto ao Banco Central. Essa etapa dá às instituições financeiras segurança jurídica para construir sobre o BRLV, e reforçamos nosso capital para cumprir esses requisitos.
Infraestrutura: queremos que bancos, fintechs e plataformas de tokenização usem o BRLV para lançar carteiras digitais, liquidar ativos tokenizados e gerir tesouraria on-chain, 24 horas por dia. Nossa mesa de câmbio completa essa oferta, conectando o real às stablecoins de dólar.
Distribuição: estamos ampliando a rede de parceiros que levam o BRLV a seus clientes, como a Nexa Finance, além de gestoras de patrimônio e assessores de investimentos que buscam uma reserva de liquidez em reais, com lastro soberano e transparência diária.
À medida que o sistema financeiro brasileiro migra para a blockchain, queremos que o real on-chain seja o BRLV.
Pix, stablecoin e Drex
- B3 lançando stablecoin em reais, Itaú estudando lançar a sua também, Nuclea com sua stablecoin também… Você acredita que as stablecoins em real vão ocupar o lugar deixado pelo Drex e ter o pix como uma camada de interoperabilidade entre os players?
John Delaney, CEO e fundador da Crown: Acredito que sim, as stablecoins em real vão ocupar o papel de dinheiro tokenizado que se esperava do Drex. Mas acho que a pergunta inverte um pouco a dinâmica. O Pix não é a camada de interoperabilidade das stablecoins. O Pix é uma intranet: uma rede fechada, apesar de ser excelente, que conecta os bancos brasileiros entre si. As stablecoins são o dinheiro que funciona na internet do dinheiro, que são as blockchains públicas.
Mas estar na mesma rede não basta. Para que o dinheiro seja de fato interoperável, todos os participantes precisam aceitar que um real tokenizado vale exatamente um real, independentemente de quem o emitiu. É por isso que depósitos tokenizados têm limites: eles continuam sendo um passivo de um banco específico, e o banco A não quer carregar no seu balanço um passivo do banco B. Uma stablecoin bem lastreada resolve isso, porque o que está por trás dela são reservas segregadas e de alta qualidade, e não o risco de crédito do emissor.
Quando o lastro é sólido e transparente, qualquer participante da rede pode aceitar aquele real sem precisar confiar em quem o emitiu. E aí, sim, ele circula livremente, inclusive fora do Brasil, algo que o Pix, por melhor que seja, não oferece: um comerciante em Jacarta não recebe Pix.
O Pix continua tendo um papel importante, como a porta de entrada e saída entre o sistema bancário brasileiro e a rede aberta. Mas o dinheiro que vai circular onchain, liquidando pagamentos, negociações e empréstimos, vai ser stablecoin.
Vejo com bons olhos a entrada de B3, Itaú, Nuclea e outros. Quanto mais real onchain, melhor para todo mundo. O ponto de atenção é onde essas stablecoins vão viver. Se forem emitidas em redes fechadas e permissionadas, estaremos só construindo novas intranets.
Bancos e stablecoins
- Muitos bancos argumentam que a distribuição de juros por stablecoins pode prejudicar a capacidade das instituições de conceder crédito. Como você vê esse cenário?
John Delaney, CEO e fundador da Crown: Esse argumento não se sustenta, e o Brasil é a prova disso.
Nós já fizemos esse experimento aqui. Quando o Banco Central abriu espaço para que fintechs repassassem a taxa básica aos depositantes, o Nubank lançou uma conta que rendia 100% do CDI automaticamente. Dezenas de milhões de pessoas trocaram os bancos tradicionais por esse produto. O sistema bancário brasileiro não quebrou e o crédito não secou. O que mudou é que os bancos tiveram que competir.
Os Estados Unidos também já rodaram esse teste. Entre 2022 e 2023, cerca de US$ 1 trilhão saiu dos depósitos bancários para fundos de money market. O crédito ao consumidor continuou crescendo. E o crédito privado americano saiu de algo em torno de US$ 46 bilhões no início dos anos 2000 para mais de US$ 1,3 trilhão hoje. A ideia de que depósito bancário é a única fonte de crédito não resiste aos dados.
O que a migração de depósitos faz é comprimir a margem dos bancos. Esse é o debate real. Não é sobre crédito, é sobre quem fica com o spread entre o que o governo paga na sua dívida e o que o depositante recebe. Hoje, quem fica com esse spread é o intermediário. Uma stablecoin que repassa o rendimento transfere esse valor para quem detém o dinheiro. Isso é uma transferência, não uma perda para a economia.
E as stablecoins são o primeiro instrumento em que a moeda e a taxa de juros viajam juntas, como uma coisa só. Para um país como o Brasil, isso não é ameaça ao sistema. É a evolução natural de algo que o próprio Banco Central já começou.
