- Matt Hougan descreve três cenários macro e vê Bitcoin beneficiado em todos
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O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, publicou um memorando semanal em que descarta a ideia de que o Bitcoin dependa de um único desfecho econômico. A tese é direta: existem três caminhos plausíveis para a economia global nos próximos anos, e o bitcoin encontra demanda em todos eles.
Para ele, o Bitcoin (BTC) pode continuar valorizando mesmo diante de uma crise econômica global, de uma disparada da inflação ou até do estouro da bolha de inteligência artificial.
Em memorando semanal publicado na quarta-feira (14), intitulado Choose Your Own (Macro) Adventure, Hougan apresentou três possíveis caminhos para a economia mundial. Na avaliação do executivo, todos poderiam criar condições favoráveis para a valorização do Bitcoin, embora alguns envolvam períodos de fortes perdas antes de uma eventual recuperação.
A análise surge em um momento de incerteza para os investidores, diante das preocupações com a inflação americana, as decisões de juros do Federal Reserve e os investimentos bilionários em inteligência artificial. Para Hougan, entretanto, essas variáveis podem ter menos importância para a trajetória de longo prazo do BTC do que muitos participantes do mercado imaginam.
Bitcoin pode ganhar até com o estouro da bolha de inteligência artificial
O primeiro cenário apresentado por Hougan considera que a inteligência artificial cumpra suas promessas mais otimistas e provoque um salto extraordinário de produtividade. Nesse ambiente, atividades como desenvolvimento de software, serviços jurídicos, diagnósticos médicos e produção de conteúdo poderiam ficar significativamente mais baratas, impulsionando o crescimento econômico.
Segundo o executivo, uma economia marcada pela abundância de produtos e serviços aumentaria a importância de bens que não podem ser reproduzidos indefinidamente. Nesse grupo estariam terrenos valorizados, obras de arte, ouro e Bitcoin. Como a criptomoeda possui uma oferta limitada a 21 milhões de unidades, ela poderia se beneficiar de uma demanda crescente por ativos escassos.
O segundo cenário é praticamente o oposto. Hougan considera a possibilidade de que a expansão da inteligência artificial termine em uma crise financeira, provocada pelo excesso de investimentos e endividamento. Nesse caso, empresas responsáveis pela construção de centros de dados poderiam enfrentar dificuldades para pagar dívidas, afetando instituições financeiras e investidores expostos ao setor.
O Bitcoin provavelmente sofreria uma queda inicial, acompanhando outros ativos de risco. Entretanto, Hougan acredita que uma recessão dessa magnitude levaria governos e bancos centrais a reduzir juros, expandir a oferta monetária e implementar programas de socorro financeiro. Para ele, a probabilidade de uma intervenção governamental nesse cenário seria próxima de 100%, dada a importância estratégica da inteligência artificial.
Inflação alta ou juros elevados também podem favorecer o Bitcoin
Hougan também analisou um terceiro caminho, no qual a economia mundial evita tanto uma expansão extraordinária quanto uma crise severa. Nesse cenário hipotético, o crescimento econômico permaneceria próximo de 3%, enquanto os juros ficariam em torno de 4%, permitindo uma desaceleração controlada da atividade.
Mesmo sem grandes mudanças econômicas, o executivo acredita que o Bitcoin poderia continuar avançando por meio da entrada de recursos em ETFs, da adoção por consultores financeiros e do aumento das posições em criptomoedas nos balanços de empresas e governos. A expansão da dívida pública também reforçaria a procura por alternativas de reserva de valor.
A avaliação se estende às decisões do Federal Reserve. Caso o banco central americano aumente agressivamente os juros e provoque uma recessão, Hougan espera que eventuais medidas posteriores de estímulo favoreçam o Bitcoin. Se os juros permanecerem estáveis e a inflação acelerar, a tese de proteção contra a perda do poder de compra das moedas tradicionais poderia atrair novos investidores.
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Assim, o diretor da Bitwise identifica três motores potenciais para o crescimento da criptomoeda: expansão monetária acima do crescimento econômico, valorização de bens escassos em uma economia mais produtiva ou continuidade da adoção institucional. O argumento central é que o Bitcoin não precisaria de uma combinação perfeita de inflação baixa, crescimento econômico e juros reduzidos para avançar.
Diretor da Bitwise alerta que Bitcoin ainda pode enfrentar fortes quedas
Apesar do otimismo, Hougan reconhece que sua tese não significa que o Bitcoin subirá continuamente. Em alguns dos cenários apresentados, a criptomoeda poderia enfrentar correções expressivas antes de voltar a atrair investidores, especialmente durante episódios de falta de liquidez e aversão ao risco.
Como exemplo, ele relembrou março de 2020, quando o Bitcoin perdeu aproximadamente 50% de seu valor em poucos dias durante o pânico provocado pela pandemia de Covid-19. Posteriormente, a criptomoeda iniciou uma recuperação que resultou em uma valorização de cerca de 20 vezes, segundo os números apresentados pelo executivo.
Hougan também reconheceu riscos capazes de comprometer a própria tese de investimento no Bitcoin. Entre eles estão possíveis avanços da computação quântica que ameacem carteiras antigas, uma ofensiva regulatória coordenada entre governos e a adoção de políticas fiscais mais austeras pelas principais economias ocidentais.
Para o diretor da Bitwise, esses riscos são pouco prováveis, mas não impossíveis. Sua conclusão é que, embora a trajetória possa incluir quedas acentuadas, o Bitcoin reúne características que poderiam favorecer seu crescimento sob diferentes condições macroeconômicas.
