- Custo médio dos ETFs de Bitcoin nos EUA está em US$ 82.249, segundo Bloomberg
- Prejuízo não realizado agregado alcança US$ 16,33 bilhões e drawdown de 22%
- Formulários 13F de 14 de agosto vão revelar quem sustentou posição no segundo trimestre
Os ETFs à vista de Bitcoin negociados nos Estados Unidos chegam a agosto com um passivo desconfortável para Wall Street. Estimativa da Bloomberg Intelligence aponta que o preço médio de entrada do capital alocado nesses fundos gira em torno de US$ 82.249, deixando a posição agregada cerca de 22% abaixo d’água e com US$ 16,33 bilhões em perdas não realizadas.
O número ganha peso porque, em 14 de agosto, gestoras com mais de US$ 100 milhões em ativos qualificados precisam entregar à SEC o formulário 13F referente às posições de 30 de junho. É a primeira grande prova pública sobre quem realmente sustentou os fundos durante o drawdown e quem preferiu sair pela porta dos fundos.
Citi corta alvo do Bitcoin para US$ 82 mil
Poucos dias antes do prazo, o Citi reduziu o preço-alvo do Bitcoin em 12 meses de US$ 112 mil para US$ 82 mil e zerou sua projeção de captação líquida para os ETFs, antes estimada em US$ 10 bilhões. O detalhe curioso, a nova meta do banco fica a apenas US$ 249 do custo médio calculado pela Bloomberg.
Na prática, a projeção mais divulgada de Wall Street coincide com o ponto de equilíbrio do capital que entrou nos fundos. Se o Bitcoin apenas empatar com o alvo do Citi, o cotista médio sai do vermelho mas não realiza ganho algum. Isso transforma US$ 82 mil em uma linha psicológica que pode virar teto de resistência caso o fluxo comprador não reapareça.
Os dados da Farside Investors ajudam a dimensionar o desgaste recente. Entre 15 de maio e 3 de junho, os produtos acumularam cerca de US$ 4,36 bilhões em saques líquidos em 13 pregões. Junho fechou com resgate líquido de aproximadamente US$ 4,51 bilhões. Julho recuperou apenas US$ 438 milhões até o dia 30, incluindo a captação de US$ 233,1 milhões registrada no fechamento do mês.
IBIT ancora liquidez com US$ 47,7 bi em ativos
Mesmo com o estresse, o IBIT, da BlackRock, segue como âncora de liquidez do segmento. Os ativos líquidos do fundo estavam próximos de US$ 47,7 bilhões em 30 de julho, com aproximadamente 1,3 bilhão de cotas em circulação. O retorno acumulado no ano até então marcava -25,94% no NAV número que reflete o próprio ciclo negativo do Bitcoin desde a máxima histórica.
A concentração explica por que o IBIT costuma capturar a maior fatia do fluxo diário quando ele volta a ficar positivo, como mostrou o pregão de 30 de julho. Também explica por que ele será o produto mais escrutinado nos 13Fs de agosto.
13F vai separar alocador de trader oportunista
O formulário exigido pela SEC captura apenas posições compradas de ações e opções longas. Posições vendidas e opções lançadas ficam de fora, o que torna a leitura do agregado sensível a distorções. Levantamento da Perception referente ao primeiro trimestre listou 1.560 instituições expostas ao IBIT, somando US$ 27,6 bilhões entre elas Goldman Sachs, Citadel, Jane Street, Susquehanna e Millennium. Um agregador que exclui opções chega a algo próximo de US$ 12,5 bilhões, evidenciando o quanto o número bruto pode inflar.
O que os analistas vão observar é a composição, não apenas o total. Se bancos, RIAs, fundos de pensão e gestoras de patrimônio mantiveram ou ampliaram a contagem de cotas, o argumento de que os ETFs criaram uma base de holders duradoura ganha respaldo. Se os líderes do primeiro trimestre reduziram exposição e as adições vieram de market makers e mesas com forte uso de opções, a narrativa passa a ser de capital tático em roupagem regulada.
Leitor brasileiro tem espelho em casa
Para o investidor local, o teste tem paralelo direto. O Santander declarou posição no IBIT em 13F recente, e gestoras brasileiras seguem a mesma lógica de disclosure trimestral para fundos regulados pela CVM. Com o dólar em R$ 5,0789, o custo médio dos ETFs equivale a cerca de R$ 416 mil por Bitcoin patamar próximo do que muitos alocadores brasileiros usam como referência para reforçar posição em quedas. A leitura dos 13Fs de agosto vai definir se o modelo institucional de exposição a BTC via produtos regulados resistiu ao primeiro teste real de drawdown desde o lançamento.
