- Beth Hammack, do Fed de Cleveland, defende alta imediata dos juros
- CPI cedeu para 3,4% e PPI ficou estável em julho, contrariando urgência hawkish
- Mercado futuro precifica 69% de chance de Fed manter juros em setembro
A presidente do Fed de Cleveland, Beth Hammack, endureceu o tom nesta semana e voltou a defender uma alta imediata dos juros nos Estados Unidos, mesmo depois de uma bateria de indicadores mostrar inflação mais fraca do que o esperado. Em discurso na Câmara de Comércio de Dayton, ela afirmou que a taxa atual, entre 3,50% e 3,75%, não é restritiva o suficiente para trazer a inflação de volta à meta de 2%.
“Precisamos agir agora”, disse Hammack.
A frase soou fora de sintonia com o resto do mercado, que passou a semana revisando apostas para baixo. O núcleo do CPI ficou em 2,5% no ano, o menor ritmo em mais de cinco anos, e o índice cheio caiu de 3,5% para 3,4%. O PPI de julho veio zerado, contra expectativa de 0,2%.
Por que Hammack não se convenceu com o CPI mais fraco
Segundo Hammack, uma leitura melhor não fecha o caso. Ela citou que empresas do seu distrito continuam demandando crédito, investindo e identificando oportunidades de crescimento sem sinal de aperto nos custos de captação. Para ela, isso indica que a política monetária não está freando a economia como deveria.
A dirigente também trouxe evidência anedótica: um varejista de Cincinnati elevando preços de forma preventiva e trabalhadores empregados recorrendo a bancos de alimentos. O quadro, na leitura dela, sugere pressões inflacionárias se alastrando em vez de recuar. Hammack lembrou cinco anos acima da meta e questionou tolerar mais quatro anos de inflação elevada.
Racha de 9 a 3 no FOMC virou briga aberta
Hammack foi uma das três dissidências no encontro de julho do FOMC, ao lado de Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie Logan (Dallas). Os três queriam elevar a taxa em 25 pontos-base. O comitê acabou votando 9 a 3 pela manutenção, e o presidente do Fed, Kevin Warsh, chamou o embate de “briga saudável de família”.
Em entrevista ao Yahoo Finance no início da semana, a dirigente foi além e sugeriu que um único ajuste de 0,25 ponto seria insuficiente. Pelo raciocínio dela, seria necessária uma sequência de altas para efetivamente reancorar expectativas. É uma leitura minoritária, mas ideologicamente alinhada com o discurso de Warsh, que já disse publicamente que não existe “meta suave” só a de 2% vale.
Mercado precifica 69% de manutenção em setembro
O timing do discurso hawkish desidratou a mensagem. Além do CPI e do PPI, o payroll de julho mostrou perda de 23 mil vagas e as vendas no varejo caíram 0,6%, número bem pior do que o consenso. Os futuros de fed funds passaram a atribuir cerca de 69% de probabilidade de manutenção na reunião de 15 e 16 de setembro, contra apenas 30% de chance de alta, segundo o CME FedWatch.
Mesmo assim, o argumento de Hammack não é vazio. O núcleo do PCE, indicador preferido do Fed, segue travado perto de 3,3%, e a ferramenta de nowcasting do próprio Fed de Cleveland projeta que ele permanecerá elevado em agosto. O petróleo Brent na casa de US$ 87, pressionado pelo conflito entre EUA e Irã, adiciona risco de repique inflacionário via energia.
Como cripto lê o racha do Fed
Para o investidor brasileiro, a leitura é dupla. Minoria hawkish reduz chance de corte agressivo e mantém pressão sobre Bitcoin, altcoins e riscos. Por outro lado, dados fracos de emprego e varejo empurram o mercado na direção contrária, e a curva já começa a precificar corte antes de alta. A aposta em novo aperto perdeu tração desde a última semana. Com dólar cotado a R$ 5,2132, o câmbio brasileiro segue sensível a qualquer surpresa hawkish na ata do FOMC, que será divulgada nas próximas semanas.
