- JP Morgan projeta alta de 25 pontos-base do Fed em dezembro
- FOMC manteve juros em 3,75%-4% por 9 votos a 3 em julho
- Treasury de 30 anos disparou a 5,22% após fala de Kevin Warsh
O JP Morgan jogou uma bomba sobre a mesa dos gestores globais na virada de julho para agosto. Horas depois da reunião do FOMC, o banco reviu sua projeção para a política monetária dos EUA e passou a esperar uma alta de 25 pontos-base nos juros já em dezembro de 2026 e não mais na segunda metade de 2027.
O gatilho não foi o comunicado do Federal Reserve, tampouco a decisão de manter a taxa entre 3,75% e 4,00%. Foi a coletiva do novo presidente do banco central, Kevin Warsh, em seu segundo Fed Day no cargo. Wall Street esperava clareza sobre o rumo da política antiinflacionária. Recebeu evasivas.
“Talk is cheap”, diz Feroli em nota a clientes
A nota do JP Morgan, assinada pelo economista-chefe para os EUA Michael Feroli, veio com título afiado, “Talk is Cheap” (“Conversa fiada”, em tradução livre). Feroli descreveu as declarações de Warsh como cheias de “frases bem construídas, mas com pouca visão macro coerente”.
O banco também colocou na mesa o risco real de alta já em setembro. O CME FedWatch mostra probabilidade de 65,2% para um hike naquela reunião, ante 81% antes do comunicado. A probabilidade acumulada de a taxa terminar dezembro acima do patamar atual é de 82,7%.
A votação de 29 de julho terminou 9 a 3 pela manutenção. Os três dissidentes, Beth Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie Logan (Dallas) pediram alta de 25 pontos-base, citando pressão inflacionária persistente relatada por empresas e consumidores de suas regiões.
Treasury de 30 anos dispara a 5,22% após coletiva
A reação dos títulos foi imediata. O rendimento do Treasury de 30 anos subiu para 5,22%, refletindo a percepção de que o novo comando do Fed não tem estratégia definida para trazer a inflação de volta à meta de 2%, patamar que o índice não bate há 63 meses consecutivos.
Warsh também deixou no ar se o PCE, indicador preferido do Fed para medir preços, continuará ocupando esse papel. Não indicou substituto. Essa combinação de dúvida metodológica com falta de plano concreto foi o que, segundo Feroli, corroeu credibilidade do banco central.
Na coletiva, questionado sobre como pretende cumprir a promessa de derrubar a inflação, Warsh respondeu que “não existe varinha mágica”. Ed Yardeni, da Yardeni Research, foi direto à CNBC no dia seguinte, “Em que ponto ele efetivamente vai agir? O que vai ser preciso?”.
PCE recua em junho, mas taxa de poupança desaba
Ironia do calendário, o próprio dado de PCE de junho veio melhor que o esperado. O índice cheio caiu 0,1% no mês e recuou de 4,1% para 3,7% na comparação anual, puxado por energia. O núcleo também surpreendeu para baixo.
O problema é a sustentabilidade. A gasolina voltou a subir em julho por causa da escalada militar no conflito Irã, o PIB cresceu apenas 1,5% anualizado no trimestre (contra 2,1% esperados) e a taxa de poupança caiu ao menor nível desde 2022. Bancos divergem no diagnóstico, enquanto BofA Global Research projeta três altas a partir de setembro, o Citigroup mantém aposta em cortes em outubro, dezembro e janeiro de 2027.
Bitcoin e real sentem repique do dólar longo
Para o investidor brasileiro, o repique da curva longa americana tem efeito duplo. Fortalece o dólar frente ao real que fechou a R$ 5,0583 e pressiona ativos de risco globalmente, incluindo cripto. O movimento de saída nos ETFs de Bitcoin no próprio dia da reunião já havia sinalizado nervosismo institucional.
Se o cenário do JP Morgan se confirmar, a janela para cortes de juros e reprecificação de risco deve ficar mais estreita ao longo do segundo semestre cenário que dialoga diretamente com o histórico de agosto difícil para o Bitcoin. A íntegra do encontro está disponível na página oficial do FOMC.
