- Mineradoras já anunciaram US$ 70 bilhões em contratos de IA e HPC
- Bitwise vê pivô mal cronometrado às vésperas de recuperação do BTC
- Data center de IA custa até 15x mais por megawatt que mineração
A pressão sobre a mineração de bitcoin empurrou os maiores operadores do setor para um caminho arriscado, transformar galpões de máquinas ASIC em data centers voltados à inteligência artificial. O movimento envolve dezenas de bilhões de dólares em contratos e capacidade elétrica, mas pode estar acontecendo no pior momento do ciclo.
Segundo André Dragosch, chefe de pesquisa da Bitwise Europa, mineradoras que fecham hoje contratos plurianuais de computação podem se arrepender dentro de 12 meses. A tese, a demanda por compute de IA deve levar mais tempo para amadurecer do que o volume atual de investimento sugere, enquanto o próprio Bitcoin se aproxima do fim da fase baixista.
O BTC opera em US$ 64.240 (aproximadamente R$ 328,7 mil), quase 50% abaixo do topo de outubro. Com o halving de abril de 2024 tendo cortado o subsídio para 3,125 BTC por bloco e o hashrate em máximas históricas, a receita dos mineradores despencou. Dados da VanEck mostram queda de quase 40% na receita diária ano contra ano, para uma média de US$ 28,5 milhões em janelas de 30 dias.
Hashprice em mínima empurra migração
O indicador que mede a receita por unidade de poder computacional, o hashprice, caiu para cerca de US$ 30 por petahash por segundo por dia. Nesse patamar, máquinas antigas operam no zero a zero ou abaixo dele, dependendo do custo de energia. É esse aperto que torna a promessa da IA praticamente irresistível.
A Core Scientific virou o caso mais emblemático. A empresa anunciou que não pretende mais investir em novos equipamentos de mineração e vai direcionar capacidade para computação de alta densidade. O segundo trimestre explica a decisão, a receita de colocation saltou de US$ 10,6 milhões para US$ 136,7 milhões e passou a representar 83% do faturamento total. A mineração própria caiu 66%, para US$ 21,5 milhões, com margem bruta negativa enquanto o colocation entregou 59% de margem bruta.
Fred Thiel, CEO da MARA Holdings, resumiu a lógica em entrevista recente, “você recebe muito mais dinheiro por elétron fazendo IA do que minerando Bitcoin”. Levantamento da CoinShares aponta que mineradoras listadas já anunciaram mais de US$ 70 bilhões em contratos acumulados de IA e HPC. A projeção é que até o fim de 2026, até 70% da receita do setor venha de IA hoje, o índice fica em torno de 30%.
Custo por megawatt multiplica a aposta
O detalhe que aumenta o risco está no CAPEX. A CoinShares estima que um site de mineração custa entre US$ 700 mil e US$ 1 milhão por megawatt instalado. Já uma instalação de IA exige entre US$ 8 milhões e US$ 15 milhões por megawatt. A conta significa comprometimento de capital muito maior e mais longo, com menor flexibilidade para desmontar caso os retornos frustrem.
O Bank for International Settlements (BIS) já alertou que os cinco maiores hyperscalers devem gastar mais de US$ 1 trilhão em CAPEX de IA entre 2025 e 2026, e que a competição pode gerar sobreinvestimento se a receita comercial não acompanhar. Dragosch não descarta a tese transformadora da IA apenas duvida do timing.
No Brasil, o movimento importa por dois motivos. Primeiro, porque mineradoras nacionais que estudam expansão em regiões com energia barata (Norte e hidrelétricas do Sul) enfrentam o mesmo dilema em escala menor, seguir apostando em ASIC ou negociar contratos de energia com data centers. A infraestrutura de GPU ainda engatinha, enquanto menor CAPEX global pode adiar projetos dependentes de financiamento.
Empery Digital vende BTC para financiar IA
O caso mais recente da pressão é a Empery Digital, que vendeu 1.400 BTC por US$ 87 milhões para bancar a virada. Outras, como a Hyperscale, tentam equilibrar as duas frentes ao mesmo tempo. A questão que fica é quanta opcionalidade essas empresas abrem mão hoje em troca da economia mais atraente do momento especialmente com o BTC dando sinais de que o pior pode ter ficado para trás, como baleias sacando volumes relevantes das exchanges costumam sinalizar. A leitura completa da Bitwise está em material publicado pela gestora.
