- Jack Mallers renuncia ao comando da Twenty One Capital após sete meses
- Tether cancela fusão da XXI com Strike e mantém empresas separadas
- Novo CEO Raphael Zagury retira compra adicional de BTC das prioridades
A Tether reescreveu em menos de doze semanas o plano que havia apresentado ao mercado para transformar a Twenty One Capital (XXI) na maior concorrente da Strategy entre as tesourarias corporativas de bitcoin. Nesta segunda-feira (21), Jack Mallers renunciou ao cargo de CEO da XXI, sete meses após a estreia da companhia na Bolsa de Nova York, e a emissora do USDT abandonou a proposta de fundir a firma de tesouraria com a Strike, empresa de pagamentos do próprio Mallers.
No lugar da fusão, a XXI apresentou cinco prioridades operacionais para os próximos trimestres. Nenhuma delas envolve acumular mais bitcoin. A mudança sinaliza uma virada estratégica em um setor que vinha sendo tratado como o novo motor de demanda institucional pelo ativo.
Fusão abortada em menos de 12 semanas
O plano original, anunciado em 29 de abril, previa unir Twenty One, Strike e a mineradora Elektron Energy em uma plataforma única focada em bitcoin. A Galaxy Research chegou a projetar que o grupo combinado poderia rivalizar com a liderança da Strategy em holdings corporativos. Agora, Strike permanece independente e as conversas com a Elektron seguem em estágio inicial.
Há um complicador estrutural. A Tether detém participação majoritária nos dois lados da mesa, o que enquadraria qualquer eventual acordo como transação com parte relacionada — exigindo revisão adicional de governança. Em publicação no X, Mallers afirmou ter renunciado sem receber rescisão e abrindo mão de suas opções de ações após divergência com o conselho sobre o futuro da companhia.
O momento também não é trivial. As chamadas Digital Asset Treasuries (DATs) — empresas listadas cujo negócio principal é comprar e reter cripto — enfrentam a pior janela desde que o modelo ganhou tração. A queda recente do bitcoin, agora cotado a US$ 66.859 (R$ 339.603) segundo a cotação intradiária, expôs prejuízos contábeis e forçou cortes de pessoal em várias companhias do segmento.
A ação da XXI reflete esse ambiente. Após estrear na NYSE em dezembro, o papel fechou a última sessão a US$ 5,32, com queda de aproximadamente 43% no ano. O valor de mercado atual gira em torno de US$ 1,85 bilhão.
Zagury troca acumulação por fluxo de caixa
Quem assume o comando é Raphael Zagury, executivo com passagens por Goldman Sachs, Deutsche Bank e Merrill Lynch, além da chefia financeira da OpenCo, uma das maiores fintechs de crédito do Brasil em seu auge. A escolha reforça a inflexão: em vez de um evangelista de bitcoin, um executivo formado no mercado financeiro tradicional.
O plano de Zagury é adquirir e desenvolver negócios geradores de caixa, mantendo o estoque de BTC como reserva estratégica. A companhia comparou o novo desenho ao modelo da Berkshire Hathaway. Também está no radar uma operação de empréstimos colateralizados em bitcoin, permitindo que holders acessem liquidez sem vender o ativo.
A Tether antecipou o movimento em maio, quando comprou os 25% da XXI que pertenciam ao SoftBank e passou a deter controle integral. A tesouraria segue relevante: são 43.514 BTC — a segunda maior posição corporativa mapeada pelo BitcoinTreasuries.net, atrás apenas da Strategy — e a política de “apenas bitcoin” foi preservada.
Efeito cascata sobre outras tesourarias
Para o investidor brasileiro que acompanha o ecossistema de DATs listadas — vetor apontado por Michael Saylor como inevitável na adoção corporativa —, a mudança na XXI serve de alerta. Se a segunda maior tesouraria de BTC precisa recorrer a fontes complementares de receita para justificar seu múltiplo em bolsa, o modelo puro de acumulação passa a ser questionado por gestores institucionais. Fundos como o Bitwise DAT ETF e produtos que apostam em MSTR, MARA e afins tendem a reprecificar risco.
No mercado local, a lógica também importa. Empresas brasileiras de capital aberto que estudam adotar bitcoin em balanço — inspiradas em Méliuz e Oranje — vão observar como Zagury equilibra a manutenção do estoque com geração de caixa. O desfecho das conversas com a Elektron, quando ocorrer, deve indicar se o novo formato de “holding operacional lastreada em BTC” ganha tração ou se a estratégia da Strategy segue como referência isolada do setor.
