- Oferta em posse de LTHs recua após tocar 16 milhões de BTC
- Razão SOPR entre longo e curto prazo cai perto de 1 e replica 2015, 2019 e 2022
- Índice de Medo e Ganância marca 27 apesar de fundamentos on-chain melhores
Os detentores de Bitcoin de longo prazo conhecidos no jargão on-chain como LTHs (long-term holders) começaram a se desfazer de parte de suas moedas após meses de acumulação recorde. O movimento acende um alerta clássico de fim de fase acumulativa e coloca o mercado diante da segunda etapa de distribuição do atual ciclo.
Dados da CryptoQuant mostram que a oferta em poder desses investidores chegou a beirar 16 milhões de BTC antes de virar para baixo. Enquanto isso, o supply em posse de holders de curto prazo (STHs) permaneceu contido, sem absorver de forma agressiva as moedas liberadas.
Ciclo atual durou 31 meses antes da virada
O padrão histórico se repete, mas com uma diferença importante de calendário. Nos ciclos anteriores, a primeira grande perna de alta durou 8, 17 e 16 meses até que os LTHs começassem a distribuir. Desta vez, o processo levou 31 meses quase o dobro do ciclo passado.
Três fatores explicam esse alongamento, o fluxo contínuo para ETFs à vista, a chegada de tesourarias corporativas e a compra persistente de baleias. Juntos, esses três compradores estruturais absorveram a pressão vendedora que, em ciclos anteriores, teria derrubado o preço mais cedo. O resultado é uma distribuição que apenas começou, com o supply dos LTHs ainda próximo do topo histórico.
Para o investidor brasileiro que acompanha o BTC pela ótica do real, o dado é relevante. Com o dólar cotado a R$ 5,1240, oscilações no Bitcoin se amplificam na conta em moeda local e um ciclo de distribuição mais lento significa que a volatilidade da fase de topo pode se estender por mais trimestres. Movimentos parecidos foram observados em outras cadeias, como mostra o comportamento das baleias de BTC e ETH apontado por analistas on-chain.
SOPR de longo e curto prazo se aproxima de 1
O outro sinal está na razão LTH/STH SOPR, indicador que compara a lucratividade realizada entre os dois grupos. Segundo dados da Alphractal, a métrica caiu para valores próximos de 1, faixa que historicamente marcou os fundos de 2015, 2019 e 2022.
Quando a leitura se aproxima da unidade, a mensagem é direta, quem entrou tarde já não vende com lucro relevante, e quem entrou cedo desacelera a realização. Foi nesse tipo de janela que capitulações passadas deram lugar à reacumulação. Ainda assim, a razão não entrou totalmente na zona histórica de compra o mercado se aproxima dela, sem confirmá-la.
O MVRV, que compara o valor de mercado ao valor realizado, também apertou para a faixa de 1,21 a 1,22 no momento da análise. Historicamente, leituras nesse intervalo indicam moedas pouco infladas em relação ao preço médio pago pela rede outro traço típico das antessalas de recuperação.
Medo e Ganância em 27 contrasta com dados da rede
A percepção dos investidores, porém, ainda não acompanha o quadro on-chain. O Crypto Fear & Greed Index segue em zona de medo, com leitura de 27. O contraste é gritante, enquanto a rede exibe supply travado, MVRV comprimido e SOPR estabilizado, o humor de curto prazo continua defensivo.
Essa divergência tem valor analítico. Em ciclos anteriores, o sentimento negativo costumou persistir mesmo quando os fundamentos on-chain já indicavam mudança de regime e é justamente nessas janelas que grandes carteiras começam a construir posições silenciosamente. O padrão dialoga com o comportamento recente de baleias inativas, como o caso da baleia que moveu 500 BTC após 12,7 anos.
Convergência de quatro indicadores repete padrão pré-fundo
A combinação atual reúne quatro elementos que historicamente antecederam fundos, lucratividade contida, valuation comprimido, convicção alta entre LTHs e medo persistente entre varejo. Nenhum deles isoladamente confirma um piso, mas a sobreposição raramente ocorre fora de zonas de acumulação.
No radar dos traders locais, o dado se soma ao movimento dos ETFs inclusive os fluxos recentes de IBIT da BlackRock, que seguem funcionando como amortecedor da pressão vendedora dos LTHs. Enquanto os fundos comprarem, o topo histórico do supply de longo prazo deve descer lentamente, não em bloco.
