- Demanda por bitcoin volta ao positivo com cerca de 25 mil BTC em 30 dias
- Posições compradas atingem recorde de 361 mil BTC, ou US$ 23,4 bilhões
- Volatilidade implícita em mínima de 2026 aumenta risco de movimento brusco
O bitcoin começa a desenhar novamente a estrutura de mercado que precedeu o rali de maio rumo aos US$ 82 mil. Só que, desta vez, um componente essencial daquele movimento está ausente, a demanda no mercado à vista.
Dados da CryptoQuant mostram que o crescimento da demanda por bitcoin em 30 dias voltou ao território positivo, somando cerca de 25 mil BTC. O número é modesto e replica a leitura que antecedeu a alta de maio, mas analistas apontam que o combustível atual vem quase todo do mercado de derivativos, e não da compra direta de moeda.
A cotação recuou para a faixa entre US$ 64 mil e US$ 65 mil após tocar as mínimas do fim de junho. Para o investidor brasileiro, isso equivale a algo próximo de R$ 331 mil por unidade, considerando o dólar em R$ 5,0998. A recuperação parcial devolveu ânimo às mesas de trading, mas expôs a fragilidade estrutural do movimento.
Derivativos dominam a formação de preço
O ponto que preocupa os analistas é a composição dessa demanda. Futuros perpétuos permitem exposição alavancada sem exigir compra equivalente à vista, o que acelera altas e também acelera correções quando o preço vira contra os posicionados.
Um levantamento da WisdomTree já havia mostrado que futuros, opções e alavancagem se tornaram determinantes na descoberta de preço de curto prazo. Um documento arquivado na CFTC citando a Kaiko aponta que perpétuos responderam por 68% do volume de negociação do bitcoin em 2025. A conta explica por que oscilações intradiárias ficaram mais violentas mesmo com fluxo spot morno.
Em maio, os derivativos mostraram que conseguem, sozinhos, empurrar o preço para cima. A dúvida hoje é se compradores spot chegarão a tempo de sustentar o próximo movimento. Sem eles, um novo rali pode desabar tão rápido quanto subiu.
Longs somam US$ 23,4 bilhões e elevam risco
O analista Joao Wedson mapeou o desequilíbrio, o agregado de posições compradas em bitcoin nas exchanges rastreadas atingiu o recorde de 361 mil BTC, avaliadas em US$ 23,4 bilhões. Do lado vendedor, são cerca de 264 mil BTC, ou US$ 17,14 bilhões. A divisão fica em 57,62% long contra 42,38% short.
Wedson lembra que extremos semelhantes apareceram antes de eventos de liquidação relevantes, entre eles o colapso da FTX, a venda de agosto de 2023 e o pico pré-halving em US$ 73 mil. O sinal não decreta reversão, mas mostra que a alavancagem está concentrada de um lado só e basta um empurrão modesto para deflagrar liquidações forçadas. O cenário de teste em US$ 57 mil voltou ao radar das mesas de risco por esse motivo.
Volatilidade implícita em mínima de 2026
Outro ingrediente incomum entrou na equação. O gestor da Bitwise Jeff Park apontou uma divergência rara, a volatilidade implícita do bitcoin caiu para a menor marca de 2026 no mesmo momento em que os yields dos Treasuries de longo prazo tocaram máximas do ano.
Park descreveu a combinação como algo que “só termina de um jeito”, sem indicar direção. O crítico Peter Schiff traduziu o alerta como sinal de queda, Park rebateu a leitura pessimista. A questão é que compressão de volatilidade tende a preceder movimentos amplos para cima ou para baixo. Quem acompanha o histórico recente sabe que a volatilidade de alta em mínimas históricas já anunciou tanto rompimentos violentos quanto quedas rápidas.
ETFs seguram fluxo institucional
A participação de varejo segue fraca globalmente, e o mesmo padrão se repete no Brasil, onde exchanges locais reportam volume abaixo da média de 2024. O contrapeso vem dos ETFs spot de bitcoin, que captaram US$ 853 milhões em agosto e reverteram os saques de julho. A Fidelity Digital Assets destaca que perpétuos continuam superando o volume à vista porque oferecem exposição contínua sem necessidade de rolagem de contratos.
Se o fluxo spot acelerar junto com os futuros, a comparação com maio ganha corpo. Se os compradores diretos permanecerem ausentes, o mesmo posicionamento pensado para capturar rompimento pode virar combustível para uma reversão orientada por liquidações.
