- TETH registrou US$ 48,4 milhões em resgates no primeiro semestre de 2026
- 86,42% do Ethereum do fundo estava em staking no fim de junho
- Patrimônio líquido caiu de US$ 31,3 mi para US$ 12,9 milhões em seis meses
O 21Shares Ethereum ETF, negociado sob o ticker TETH, fechou o primeiro semestre de 2026 com US$ 48,4 milhões em resgates e 86,42% do Ethereum sob custódia travado em staking. Os números constam do relatório trimestral protocolado em 14 de agosto na SEC e expõem uma questão sensível: quanto do ETH do fundo pode ser convertido rapidamente em caixa se novas ordens de resgate aparecerem.
Resgates superam aportes em US$ 6 milhões
Entre janeiro e junho, o TETH distribuiu US$ 48,426 milhões a cotistas que zeraram posição, contra US$ 42,174 milhões em novos aportes. A diferença líquida ficou negativa em US$ 6,25 milhões. Para honrar os resgates, o trust vendeu 21.125,27 ETH no mercado, operação registrada no balanço sem menção a atrasos ou pedidos rejeitados.
O impacto no patrimônio foi acentuado. Os ativos líquidos caíram de US$ 31,298 milhões em dezembro para US$ 12,917 milhões em 30 de junho. O número de cotas em circulação recuou de 2,11 milhões para 1,64 milhão. O valor patrimonial por cota despencou de US$ 14,83 para US$ 7,88, refletindo tanto os resgates quanto a queda de 46,89% no preço de referência do ETH usado pelo fundo no período.
O documento também traz um prejuízo realizado de US$ 12,769 milhões na venda de ETH para atender resgates. Trata-se de perda contábil já materializada, distinta da desvalorização do que segue em carteira.
7.074 ETH travados em staking no fim de junho
No encerramento do trimestre, o TETH mantinha 8.185,47 ETH. Aplicando o percentual divulgado de 86,42% em staking, o trust operava com cerca de 7.074 ETH bloqueados e apenas 1.112 ETH líquidos disponíveis para movimentação imediata. A concentração no fim do período contrasta com a média diária, 31,64% no segundo trimestre e 27,32% no acumulado semestral.
O salto na exposição a staking maximiza rendimento nominal, mas introduz um risco operacional específico. Prospecto reconhece que ETH em staking fica indisponível para transferências ou vendas durante unbonding variável. Restrições temporárias podem limitar a capacidade do trust de atender ordens de resgate no prazo esperado.
Authorized participants e o teste de liquidez
Apenas participantes autorizados podem colocar ordens diretas junto ao trust, em cestas mínimas de 10 mil cotas. Investidores comuns operam TETH na bolsa, comprando e vendendo cotas avulsas sem tocar no ETH subjacente. Isso protege o trust de saques diretos do varejo, mas não elimina o problema, se um authorized participant apresentar um resgate grande, o fundo precisa liberar ETH em prazo compatível com a fila de unstaking da rede.
O pano de fundo do mercado não ajuda. Uma leitura relevante para o investidor local é que a onda de saques atinge exatamente os produtos que competem com o crescimento do JPMorgan em ETFs de Ethereum, sinalizando rotação entre gestoras em vez de saída estrutural do ativo. Nas semanas que antecederam o balanço, ETFs de ETH acumularam mais de US$ 870 milhões em quatro semanas seguidas de retiradas líquidas, cenário que pressiona qualquer trust dependente de janelas de liquidez rápidas.
Contraste com a estratégia da Fidelity
A postura do 21Shares diverge do rumo escolhido por concorrentes de peso. A Fidelity pediu à SEC autorização para fazer staking de 100% do ETH em seu ETF, apostando que o rendimento adicional compensa o risco de liquidez. Já a Bit Digital usa 74% do ETH em staking como garantia de empréstimo, transformando exposição travada em colateral. Para brasileiros, staking virou métrica central ao lado de taxa, administração e prêmio sobre NAV.
