- Dívida pública dos EUA ultrapassa US$ 40 trilhões pela primeira vez na história
- Grayscale vê Bitcoin, Ethereum e Zcash como beneficiários do debasement trade
- Tesouro dobra recompra de títulos longos para US$ 4 bi por operação a partir de setembro
A escalada da dívida pública dos Estados Unidos entrou em uma nova faixa histórica e reacendeu o debate sobre proteção patrimonial via cripto. Em análise assinada em 26 de agosto por Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, a gestora aponta Bitcoin, Ethereum e Zcash como os três ativos digitais mais bem posicionados diante do avanço fiscal descontrolado em Washington.
O gatilho é objetivo. O Daily Treasury Statement referente a 18 de agosto mostrou obrigações federais acima de US$ 40 trilhões, patamar inédito. Do total, aproximadamente US$ 32,266 trilhões estão em mãos do público e US$ 7,782 trilhões correspondem a participações intragovernamentais.
A tese do debasement trade
Pandl argumenta que o crescimento sem freio da dívida corrói a credibilidade das moedas fiduciárias e empurra investidores para reservas alternativas de valor, como ouro físico e determinados criptoativos. “Em ativos digitais, achamos que o chamado ‘debasement trade’ vai beneficiar principalmente Bitcoin, Ethereum e Zcash”, escreveu o executivo.
Cada um cumpre um papel distinto na tese. O Bitcoin oferece o argumento de escassez mais consolidado, com supply máximo programado em 21 milhões de unidades e ausência de emissor soberano — ainda que sua função como reserva de valor siga contestada pela volatilidade e pelo histórico curto frente ao ouro. O Ethereum entra como camada de liquidação descentralizada, enquanto o Zcash combina design semelhante ao do BTC com privacidade opcional, tese que a própria Grayscale detalhou recentemente.
No momento em que a análise circulou, o BTC era negociado a US$ 78.097 (R$ 403.300), o ETH a US$ 2.458 e o Zcash acumulava rally na esteira da tese institucional. A correlação entre Bitcoin e ouro já ultrapassou 50%, conforme outra leitura da Grayscale, sinalizando que o mercado começa a precificar o BTC dentro dessa cesta defensiva.
Tesouro dobra recompras para US$ 4 bilhões
A pressão no mercado de títulos longos forçou uma resposta rápida. Em 19 de agosto, o Departamento do Tesouro anunciou que vai, no mínimo, dobrar o teto das operações de recompra de suporte à liquidez, de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões por operação. As novas rodadas cobrem os vencimentos de 10 a 20 anos e de 20 a 30 anos, começando em 9 de setembro.
O mecanismo permite que o governo compre papéis antigos no mercado aberto e os retire, enquanto emite dívida nova. A operação melhora liquidez e reduz o supply ajustado por duration nas mãos dos investidores, mas não diminui o estoque nominal da dívida em circulação. Para a Grayscale, trata-se de resposta ao aumento dos yields, não de solução para o déficit estrutural.
Déficit projetado em US$ 3,1 trilhões até 2036
Os números do Congressional Budget Office reforçam o argumento. A projeção de fevereiro estimou déficit federal de US$ 1,9 trilhão no ano fiscal de 2026, avançando para US$ 3,1 trilhões em 2036. A relação dívida/PIB sairia de 101% em 2026 para 120% na próxima década.
Some-se a isso um fator novo: a corrida bilionária do setor privado para financiar infraestrutura de inteligência artificial disputa o mesmo capital demandado pelo Tesouro. A pressão dupla tende a manter juros elevados, encarecer a rolagem federal e alimentar a percepção de instabilidade fiscal de longo prazo.
Leitura que chega ao Brasil via ETFs e BTC em real
Para o investidor brasileiro, o transbordamento é indireto, mas relevante. Juros longos americanos pressionados sustentam o dólar forte — e o real acompanha, com a moeda americana operando a R$ 5,1641. Isso encarece o BTC em reais mesmo quando o preço em dólar não sobe, um efeito visível na cotação atual acima de R$ 400 mil. Enquanto isso, ETFs cripto na B3 e os fundos americanos seguem sendo canal preferido do capital local que busca essa mesma tese de proteção monetária, sem exposição direta ao autocustódia. O próximo marco fiscal está agendado para 4 de novembro, quando o Tesouro divulga a revisão trimestral de refinanciamento.
