- 11 fundos públicos dos EUA compraram ações da Strategy acima do preço atual.
- Perdas somam US$ 337 milhões, com quedas próximas de 60% na maioria dos casos.
- A Strategy perdeu 67% do valor de mercado nos últimos seis meses, segundo dados recentes.
A forte queda do Bitcoin provocou perdas relevantes para fundos de pensão públicos dos Estados Unidos que investiram na Strategy, empresa liderada por Michael Saylor.
Ao todo, 11 fundos estaduais acumulam prejuízos expressivos após apostar na estratégia de exposição alavancada ao Bitcoin.
Fundos públicos ampliam exposição e acumulam prejuízos
Os 11 fundos detêm cerca de 1,8 milhão de ações da Strategy, hoje avaliadas em aproximadamente US$ 240 milhões. Entretanto, no momento das compras, esse montante valia US$ 577 milhões. Portanto, as perdas não realizadas chegam a US$ 337 milhões, segundo a plataforma Fintel.
Além disso, 10 dos 11 fundos registram desvalorização próxima de 60% em suas posições. No mesmo período, as ações da Strategy recuaram 67% em seis meses, refletindo a queda do Bitcoin e o desconto aplicado pelo mercado ao modelo da empresa.
A Strategy ficou conhecida por emitir dívida e ações para comprar Bitcoin, assim, criou uma exposição alavancada ao ativo digital.
Em ciclos de alta, os ganhos se multiplicam. Entretanto, em períodos de queda, as perdas também se intensificam.
Casos de destaque entre os fundos estaduais
O New York State Common Retirement Fund, com cerca de US$ 280 bilhões sob gestão, viu sua posição na Strategy encolher em torno de US$ 53 milhões. Isso representa quase 60% de perda desde o último relatório.
O fundo atende aproximadamente 1,1 milhão de beneficiários, incluindo professores, policiais e bombeiros. Por isso, a exposição gerou debate sobre risco e governança.
Já o Florida Retirement System, que administra cerca de US$ 250 bilhões, acumula um prejuízo estimado de US$ 46 milhões. A queda equivale a 58% do valor investido em ações da Strategy.
O State of Wisconsin Investment Board (SWIB), responsável por US$ 170 bilhões, também sofreu perdas. A exposição à Strategy caiu cerca de US$ 26 milhões, próxima de 60%.
Impactos e questionamentos sobre a estratégia
As perdas reacendem o debate sobre o uso do chamado “Bitcoin treasury trade” por investidores institucionais. Em 2024 e 2025, centenas de empresas adotaram modelos semelhantes. Além disso, fundos de pensão passaram a explorar o setor.
Mesmo assim, o apetite ainda era limitado. Segundo a Fidelity Digital Assets, apenas 23% dos planos de pensão viam criptoativos de forma positiva em 2024.
Michael Saylor, presidente executivo da Strategy, costuma defender a visão de longo prazo. Em declarações anteriores, ele afirmou que:
“o Bitcoin é uma reserva de valor de longo prazo, não uma aposta tática”.
Entretanto, o momento atual pressiona gestores a justificar decisões recentes.
O episódio expõe os riscos de estratégias alavancadas em ativos voláteis, especialmente quando envolvem recursos previdenciários.
Por isso, gestores agora enfrentam uma escolha delicada. A estratégia foi equivocada ou apenas mal cronometrada? A resposta pode influenciar o futuro da adoção institucional do Bitcoin.
