- ETFs ligados ao HYPE somam US$ 13 milhões em saques líquidos em julho
- Token acumula queda de 13% no mês e opera 30% abaixo do topo
- Grayscale projeta receita anual de US$ 1 bilhão até 2027 para a rede
Os fundos negociados em bolsa atrelados ao Hyperliquid registram a primeira debandada de investidores desde o lançamento. Dados da SoSoValue mostram que os três ETFs ligados ao ecossistema acumulam US$ 13 milhões em saques líquidos em julho, encerrando uma sequência de nove semanas consecutivas de captação positiva. A frase-chave do momento no mercado é clara: hyperliquid perde tração entre gestores enquanto sua rede continua batendo recordes operacionais.
Desde a reversão iniciada na segunda metade de julho, quase US$ 27 milhões deixaram os produtos. Antes disso, os fundos haviam atraído cerca de US$ 280 milhões desde a estreia. O contraste com o desempenho anterior é o que chama atenção de operadores institucionais.
O token HYPE negociava perto de US$ 54 nesta semana, cerca de 30% abaixo da máxima histórica de US$ 76 registrada em meados de junho. A queda mensal supera 13% e coloca o ativo rumo ao segundo mês negativo do ano.
Grayscale vê token descontado frente à receita da rede
Enquanto o mercado corre para a saída, a Grayscale Research defende posição oposta. A gestora afirma que o preço atual do HYPE não reflete a economia gerada pelo protocolo. A tese aparece detalhada em análise publicada pela gestora, que adapta o conceito de lucro por ação usado em ações listadas para um modelo de “earnings per token”.
Segundo dados do DeFiLlama, a Hyperliquid ultrapassou US$ 1 bilhão em receita acumulada em menos de dois anos de operação. A plataforma cobra taxas em sua exchange descentralizada de perpétuos e usa a maior parte da arrecadação para recomprar HYPE. Isso cria um elo direto entre volume de negociação e demanda pelo token.
As projeções da Grayscale apontam para receita anual próxima de US$ 1 bilhão em 2027, sustentada por retomada do trading cripto e infraestrutura de stablecoin. A gestora estima entre 270 e 310 milhões de tokens em circulação até lá, resultando em lucro por token de US$ 3,25 a US$ 3,75. No preço analisado, o múltiplo ficaria entre 15 e 18 vezes — abaixo dos cerca de 35 vezes da Coinbase e 40 vezes da Circle.
Zach Pandl, diretor da Grayscale Research, resumiu: “Nessa base, parece barato”. O raciocínio, porém, tem limites. Detentores de HYPE não possuem participação societária no protocolo, e a receita não é distribuída como dividendo. Toda a tese depende da continuidade dos recompras e do volume de negociação.
Perpétuos de ações superam cripto na plataforma pela 1ª vez
A diversificação da receita ganhou peso relevante em julho. Entre os dias 13 e 19, contratos perpétuos atrelados a ações, commodities e índices movimentaram US$ 25,1 bilhões na Hyperliquid, o equivalente a 52% do volume semanal de US$ 48,2 bilhões, segundo dados da Blockworks. Foi a primeira vez que esses mercados superaram todas as demais categorias somadas.
Os contratos funcionam via HIP-3, framework que permite a desenvolvedores externos lançar mercados usando a infraestrutura da rede. Lorenzo Valente, da ARK Invest, apontou que a Hyperliquid processou cerca de US$ 50 bilhões dos US$ 79 bilhões em perpétuos negociados em exchanges descentralizadas naquela semana. Ações individuais respondem por 61% do volume em ativos tradicionais.
Para o investidor brasileiro, o movimento tem paralelo direto. Corretoras locais como Mercado Bitcoin e Foxbit já oferecem tokens de ações fracionadas, e a CVM mantém sandbox ativo para tokenização de ativos financeiros. A Hyperliquid mostra como derivativos sintéticos podem canibalizar parte do fluxo que hoje vai para corretoras tradicionais — algo que o mercado brasileiro observa de perto. Vale lembrar que o apetite por perpétuos exóticos na plataforma já produziu lucros milionários para traders isolados neste ano.
Riscos que podem derrubar a tese da Grayscale
A expansão para derivativos sintéticos de ativos tradicionais adiciona camadas de risco regulatório e de liquidez ausentes quando a Hyperliquid operava apenas cripto. Reguladores americanos e europeus vêm intensificando escrutínio sobre exchanges descentralizadas que oferecem exposição a ações sem custódia do ativo subjacente.
Outro ponto de atenção é o cronograma de desbloqueio de tokens destinados aos contribuidores do core team. Se essa oferta chegar ao mercado antes do previsto, o cálculo de lucro por token se deteriora. A divergência entre fluxo dos ETFs e fundamentos operacionais segue como o principal termômetro do curto prazo.
