- Acionistas aprovam com 90% dos votos a venda de 668 BTC
- Companhia devolverá até £30 mi dos £163,6 mi captados em 2025
- Pantera Capital liderou pressão pública por liquidação total
A Satsuma Technology, segunda maior empresa de tesouraria de Bitcoin listada no Reino Unido, chegou ao fim. Acionistas aprovaram nesta segunda-feira, com mais de 90% dos votos, a venda integral dos 668 BTC em caixa e o cancelamento da listagem na Bolsa de Londres. A posição em Bitcoin equivale a cerca de US$ 43,5 milhões pela cotação atual de US$ 66.427 por moeda.
A decisão passou por cima da maioria do conselho. Quatro dos seis diretores votaram contra o desmonte, defendendo que a empresa ainda era um veículo viável para exposição corporativa ao BTC. Um grupo de acionistas representando mais de 20% do capital emitido formalizou a resolução e reverteu o placar interno. O movimento foi puxado publicamente pela Pantera Capital, dona de cerca de 6,7% da empresa.
Como a Satsuma desmontou em menos de um ano
A companhia nasceu como TAO Alpha, uma pequena firma de inteligência artificial, e virou Satsuma em agosto de 2025 ao contratar o comentarista americano Mark Moss como Chief Bitcoin Strategist. No mesmo mês, captou £163,6 milhões (US$ 218 milhões) via notas conversíveis, com ParaFi Capital liderando a rodada ao lado de Pantera Capital, Digital Currency Group e Kraken. Investidores aportaram 1.097 BTC diretamente, no lugar de aproximadamente US$ 97 milhões em dinheiro.
O pico veio em junho de 2025, ação a US$ 14 e valor de mercado próximo de US$ 66 milhões. Depois disso, o Bitcoin cravou máxima histórica em US$ 126 mil em outubro e entrou no ciclo de correção que se estende até hoje. A ação da Satsuma desabou junto. Em dezembro, a companhia já precisou vender 579 BTC por £40 milhões para honrar noteholders que optaram por resgatar em dinheiro em vez de converter em ações.
A partir daí, foi ladeira abaixo. O CFO saiu em fevereiro de 2026, o CEO em março. Em abril, os papéis já haviam perdido mais de 99% do valor de junho de 2025 e negociavam a frações de centavo. O gatilho técnico da liquidação foi objetivo, o valor de mercado ficou muito abaixo do Bitcoin no balanço da própria empresa, tornando racional para o acionista pedir o BTC de volta em vez de segurar a ação.
Acionistas recebem menos da metade do captado
O desmonte será executado por um B Share Scheme, mecanismo jurídico britânico para devolver caixa a acionistas. A Satsuma projeta distribuir entre US$ 26,8 milhões e US$ 30 milhões, após custos estimados de US$ 2,7 milhões com honorários, rescisões, taxas de deslistagem e seguro de run-off. Somados aos US$ 40 milhões da venda de dezembro, o capital total recuperado fica entre US$ 66 e US$ 70 milhões, contra os US$ 163,6 milhões originalmente captados.
Há um detalhe cruel na fila de pagamento. Detentores das notas conversíveis têm preferência sobre acionistas comuns, ou seja, recebem primeiro. Na prática, o investidor de varejo que comprou ação em bolsa pode terminar com valor bem menor do que sugerem os números brutos. Audiências na Alta Corte britânica para aprovar a devolução de capital estão marcadas para agosto e setembro de 2026, com deslistagem prevista para meados de setembro.
Treasury companies perdem força no atual inverno cripto
O caso Satsuma reforça o padrão que já apareceu em outras jurisdições, quando o BTC cai e a ação da tesouraria negocia abaixo do valor líquido dos ativos, o modelo perde sentido econômico. A Tether desmontou recentemente o projeto XXI e Jack Mallers deixou o comando em sete meses. No topo da cadeia, apenas nomes com escala e prêmio consistente sobre o NAV, como a Strategy, que mantém 843.775 BTC, seguem operando com liquidez.
Para o investidor brasileiro que estuda exposição via ações estrangeiras a empresas com BTC em balanço, o episódio é um lembrete de risco estrutural. A tese só funciona enquanto o mercado paga prêmio sobre o Bitcoin subjacente. Quando o desconto aparece, acionistas passam a exigir liquidação, e o veículo corporativo entrega menos que a compra direta do ativo. A The Smarter Web Company, com 2.878 BTC, agora ocupa sozinha o topo do ranking de tesourarias listadas em Londres.
