- Tudor Investment elevou posição no IBIT em 18,9% no segundo trimestre
- Fundo cortou 85% das calls e migrou para exposição direta ao ETF
- IBIT concentra cerca de 49% dos ativos em ETFs spot de Bitcoin nos EUA
A Tudor Investment, hedge fund macro fundado pelo bilionário Paul Tudor Jones, voltou a comprar cotas do iShares Bitcoin Trust (IBIT), ETF spot de Bitcoin operado pela BlackRock. O movimento encerra um ciclo de 12 meses em que a gestora reduzia exposição ao produto e chama atenção pelo perfil do gestor, historicamente vocal sobre o papel do BTC como proteção contra desvalorização cambial.
Segundo o formulário 13F entregue à Securities and Exchange Commission em 14 de agosto, a firma de Connecticut detinha 688.529 cotas do IBIT em 30 de junho, avaliadas em cerca de US$ 22,9 milhões. É um salto de 18,9% sobre as 579.083 cotas registradas no fim de março, uma adição líquida de 109.446 papéis no período.
Tudor troca calls por ações diretas do IBIT
O 13F revelou uma mudança estrutural relevante na forma como a Tudor carrega essa exposição. As opções de compra vinculadas ao IBIT foram cortadas em cerca de 85%, caindo do equivalente a 998 mil cotas subjacentes para apenas 148 mil. As posições em puts permaneceram praticamente estáveis.
A leitura entre gestores é direta, o fundo abandonou apostas alavancadas via derivativos e passou a preferir exposição direta ao spot. Vale a ressalva metodológica, o 13F não obriga a divulgação de preços de exercício ou vencimentos das opções, então parte da estratégia segue opaca. Ainda assim, a troca de derivativo por cota física costuma indicar convicção de médio prazo, e não trade tático de curto prazo.
O tamanho da posição, contudo, precisa ser dimensionado. A Tudor administra mais de US$ 100 bilhões em ativos, o que faz dos US$ 22,9 milhões em IBIT uma fração ínfima do portfólio reportado. E o número atual ainda está muito distante do pico do fim de 2024, quando a firma detinha mais de 8 milhões de cotas do ETF, avaliadas em torno de US$ 427 milhões, posição desmontada ao longo de 2025.
Jones e a tese de Bitcoin como hedge cambial
Paul Tudor Jones defende o Bitcoin publicamente desde 2020, quando publicou o memorando The Great Monetary Inflation. Naquela nota, colocou o ativo em uma cesta de proteção contra o que chamou de expansão monetária sem precedentes. Desde então, repete a tese em entrevistas, tratando o BTC também como opção sobre instabilidade geopolítica.
O retorno à acumulação ocorre em um período de recuperação do apetite institucional pelos ETFs spot americanos. Os produtos voltaram a atrair fluxos positivos consistentes após a expectativa de que o Federal Reserve não elevaria juros no curto prazo perder força, cenário que apostas em derivativos já precificam com probabilidade em torno de 32%.
O IBIT segue como líder disparado da categoria, concentrando aproximadamente 49% dos ativos em ETFs de Bitcoin à vista nos EUA. Não é acaso: a estrutura de custódia da BlackRock via Coinbase Prime e a liquidez do book viraram porto padrão para tesourarias corporativas e fundos soberanos. Fundos soberanos de Abu Dhabi mantêm US$ 763 milhões no produto, para citar um caso recente.
O movimento importa para tesourarias brasileiras
Para o investidor brasileiro, o filing tem leitura dupla. IBIT virou termômetro macro; migração de Tudor Jones para spot sinaliza horizonte de meses, não semanas. Segundo, alimenta a discussão local sobre alocação institucional: bancos como o Bradesco já entraram em custódia e compra de BTC, seguindo modelo similar ao que ETFs spot consolidaram nos EUA.
Também há paralelo interessante com outros filings recentes na SEC. O BMO reportou posições em ETFs de XRP, e a própria Tudor havia sido citada em relatórios anteriores como caso emblemático do vaivém institucional em cripto. O 13F desta rodada mostra que a rotação não é linear — casas grandes vendem, esperam, e voltam quando enxergam assimetria.
