- Cerca de US$ 15 bilhões em contratos de opções de Bitcoin vencem na sexta-feira
- Put-call em 0,70 indica maioria dos traders posicionada para alta
- Max pain em US$ 76 mil fica bem abaixo do preço atual do BTC
A sexta-feira concentra o maior evento de derivativos do trimestre. Cerca de US$ 15 bilhões em contratos de opções de Bitcoin chegam ao vencimento no dia 25, no ajuste trimestral do mercado.
Os contratos com data de 25 de setembro respondem por mais de um terço de todo o open interest de opções de BTC na Deribit, principal plataforma de derivativos cripto do setor. É um volume que raramente passa despercebido pelo mercado à vista.
O indicador que compara apostas de venda contra apostas de compra está em 0,70. Leitura abaixo de 1 significa predominância de calls. Ou seja: mais gente posicionada para preços maiores do que para queda. As maiores concentrações de calls aparecem nos strikes de US$ 85 mil, US$ 90 mil e US$ 100 mil. O Bitcoin flerta justamente com o primeiro desses níveis — e traders acompanham se essa faixa vira teto até o ajuste.
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Uma call dá ao comprador o direito, não a obrigação, de adquirir o ativo por um preço definido em data futura. A put funciona no sentido inverso, garantindo o direito de vender. O chamado max pain deste vencimento está em US$ 76 mil. Esse é o preço no qual o maior número possível de contratos viraria pó, gerando prejuízo máximo para quem comprou opções.
A distância é relevante. Com o BTC operando mais de US$ 8 mil acima desse ponto, boa parte das calls está dentro do dinheiro — situação confortável para compradores, desconfortável para quem vendeu essas opções a descoberto.
Quando um lote grande se aproxima do vencimento, a volatilidade costuma subir. Traders precisam decidir entre encerrar posições, rolar para contratos futuros ou simplesmente deixar vencer. Cada uma dessas escolhas movimenta o spot.
Nem sempre o resultado é explosivo, porém. Formadores de mercado que fazem hedge de seus livros tendem a amortecer oscilações na véspera do ajuste, empurrando o preço para perto dos strikes mais negociados. Vender prêmio de opção, nesses momentos, funciona como freio.
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Compra de Treasuries pelo Tesouro americano reacendeu o apetite
O pano de fundo ajuda a explicar o posicionamento otimista. Em agosto, o Departamento do Tesouro dos Estados Unidos anunciou que ao menos dobraria o tamanho de suas operações de recompra voltadas a suporte de liquidez.
Analistas apontam que a decisão derrubou os rendimentos dos títulos de 30 anos e enfraqueceu o dólar. Ativos de risco ganharam espaço. O Bitcoin emendou sua melhor sequência em anos logo depois do anúncio.
Ao mesmo tempo, o esfriamento da alta das ações ligadas a inteligência artificial redirecionou parte do capital especulativo. Relatório da CryptoQuant divulgado na terça apontou que o BTC cruzou sua média móvel de 365 dias — sinal, segundo a casa, de encerramento do ciclo de baixa.
Aqui, o efeito chega por dois canais. O primeiro é o funding rate dos perpétuos em exchanges que atendem o público local: vencimentos grandes na Deribit costumam contaminar a taxa de financiamento global, encarecendo posições alavancadas justamente quando o movimento já começou.
O segundo é cambial. Como o BTC é precificado em dólar, qualquer variação do par USD/BRL amplifica ou anula o resultado em reais. Um salto de 3% no Bitcoin com dólar caindo 2% entrega bem menos ao investidor daqui.
Projeções mais agressivas circulam no mercado. A própria CryptoQuant trabalha com alta de 3x a 5x neste ciclo, sem repetir o formato parabólico visto em 2021. O ajuste desta sexta serve como teste dessa tese.
