- Tether Investments concedeu US$ 300 milhões à Titan e agora cobra uma dívida que supera US$ 326,2 milhões.
- A cobrança da Tether levou à liquidação da holding nas Ilhas Cayman após decisões favoráveis em arbitragem internacional.
- Cinco credores reivindicam US$ 1,06 bilhão, mas os liquidantes não encontraram dinheiro disponível na jurisdição.
A Tether, empresa responsável pela maior stablecoin do mercado, tornou-se uma das principais credoras da Titan Capital Holding, companhia nas Ilhas Cayman ligada ao controlador do Banco Master, Daniel Vorcaro. A cobrança de uma dívida que atualmente ultrapassa US$ 326 milhões levou à liquidação judicial da holding no paraíso fiscal.
A Titan realizou nesta quarta-feira (9) sua primeira reunião com credores, conduzida pela Grant Thornton, consultoria nomeada para administrar a liquidação. Cinco credores apresentaram documentos que comprovam cobranças de aproximadamente US$ 1,064 bilhão, equivalentes a R$ 5,43 bilhões, embora os valores ainda estejam sob análise.
O problema é que não há dinheiro disponível nas contas da empresa nas Ilhas Cayman. Os potenciais ativos estão associados a participações em subsidiárias brasileiras e fundos relacionados ao Banco Master, segundo informações divulgadas pela Folha de S.Paulo.
Somente a dívida reivindicada pela Tether equivale a cerca de 31% do total apresentado pelos cinco credores até agora. A recuperação do valor, porém, dependerá da localização dos ativos, da validade das garantias e da ordem de prioridade estabelecida no processo de liquidação.
Tether emprestou US$ 300 milhões à holding
O caso começou em março de 2025, quando a Tether Investments concedeu à Titan uma linha de crédito de US$ 300 milhões. Como garantia, a holding apresentou cessões de recebíveis de empréstimos consignados ligados ao Credcesta, operação relacionada ao Banco Master.
A Tether afirma que suas iniciativas de investimento são financiadas por lucros e capital próprio, preservando os ativos que sustentam a stablecoin. No caso específico da Titan, porém, os detalhes sobre a origem contábil dos recursos não foram divulgados publicamente.
Ao longo de 2025, o Banco Master sofreu sucessivos rebaixamentos em suas classificações de risco. A situação se agravou em novembro, quando o Banco Central decretou a liquidação extrajudicial da instituição.
Diante desses acontecimentos, a Tether acionou cláusulas de vencimento antecipado e exigiu o pagamento integral da operação. A Titan contestou a cobrança perante a Corte de Arbitragem Internacional de Londres, mas as decisões foram favoráveis à credora.
Em dezembro, o tribunal arbitral determinou o pagamento de aproximadamente US$ 312,5 milhões. Com juros e outros encargos, a cobrança passou a superar US$ 326,2 milhões. A Tether também reivindica 649,5 mil libras referentes aos custos do procedimento arbitral.
Sem receber os valores, a empresa entrou em 28 de abril com um pedido de liquidação judicial da Titan nas Ilhas Cayman. A Grande Corte local aceitou a solicitação e decretou a liquidação forçada em 29 de julho, retirando dos antigos administradores o controle da holding.
Garantia da Tether envolve empréstimos consignados
A posição da Tether no processo pode ser fortalecida pelas garantias vinculadas ao empréstimo. Segundo os documentos citados pela Folha, os recebíveis cedidos estavam relacionados ao Credcesta, gestor de cartão consignado que continua em atividade.
Os pagamentos desses recebíveis deveriam passar por uma conta vinculada no próprio Banco Master. A Tether alega que, em outubro de 2025, mais de R$ 67 milhões entraram nessa conta e foram retirados em seguida, situação apresentada pela empresa como indício de descumprimento das garantias.
A existência da garantia não significa que a Tether recuperará automaticamente todo o valor. Os liquidantes ainda precisam verificar a titularidade dos recebíveis, localizar os recursos e analisar possíveis disputas com outros credores.
A legislação de Cayman estabelece uma ordem de preferência para o pagamento. Em geral, credores com garantias reais aparecem antes das despesas da liquidação, dívidas trabalhistas e créditos sem garantia. A extensão da proteção da Tether dependerá da validade jurídica e da disponibilidade dos ativos cedidos.
A recuperação também pode envolver processos no Brasil, onde estão concentradas as principais conexões econômicas da Titan. A Grant Thornton e a EFB Regimes Especiais, liquidante extrajudicial do Banco Master, pretendem coordenar a obtenção de documentos e o rastreamento de recursos.
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O liquidante brasileiro já foi reconhecido pela Suprema Corte de Cayman como representante estrangeiro da massa liquidanda do Master. A EFB poderá apresentar uma cobrança contra a Titan, mas, até o fechamento do primeiro relatório, ainda não havia protocolado uma prova de dívida.
Holding não tem dinheiro nem para pagar liquidantes
A situação financeira encontrada pela Grant Thornton é tão crítica que a Titan não possui recursos em Cayman nem mesmo para custear sua própria liquidação. Os honorários acumulados pelas duas divisões da consultoria envolvidas no caso somam US$ 572,8 mil.
Também existem aproximadamente US$ 89 mil em despesas com escritórios de advocacia externos. Sem caixa, os liquidantes buscam financiamento de terceiros e convidaram os próprios credores a avaliar o custeio do processo.
Advogados contratados nas Ilhas Cayman, nos Estados Unidos e no Brasil notificaram mais de 70 instituições e pessoas relacionadas ao caso, incluindo bancos, custodiantes, gestores de fundos e antigos executivos. A maior parte dos livros contábeis e registros financeiros solicitados ainda não foi entregue.
A Grant Thornton avalia agora recorrer ao Capítulo 15 da Lei de Falências dos Estados Unidos. O procedimento permitiria que a liquidação aberta em Cayman fosse reconhecida pela Justiça norte-americana, facilitando a proteção de ativos e a obtenção compulsória de documentos mantidos no país.
Antes da ação da Tether, a Titan corria o risco de ser extinta administrativamente em Cayman porque seu antigo agente registrado havia renunciado. Os liquidantes contrataram a HSM Corporate Services para manter a empresa legalmente ativa e permitir o avanço das investigações.
Titan teria recebido R$ 700 milhões do Master
A holding possui Daniel Vorcaro como único acionista. Entre os diretores registrados estavam Angelo Antonio Ribeiro da Silva, ex-sócio e tesoureiro do Banco Master, e Luiz Antonio Bull, antigo diretor de Riscos e Compliance da instituição.
No Brasil, a Titan mantinha uma inscrição de contribuinte não residente sob o CNPJ 57.265.362/0001-21. O registro havia sido aberto em setembro de 2024 sob a razão social Master Holding – Sefer Investimentos Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários Ltda.
Investigações da Polícia Federal e informações do Conselho de Controle de Atividades Financeiras citadas pela Folha apontam que a estrutura teria sido utilizada em repasses triangulares suspeitos. As apurações ainda envolvem a Entre Investimentos e o operador financeiro Antônio Carlos Freixo Júnior, conhecido como Mineiro.
A liquidante do Banco Master também identificou transferências superiores a R$ 700 milhões para a Titan entre janeiro e julho de 2025. Os repasses ocorreram antes da liquidação da instituição pelo Banco Central e são investigados como parte de um possível processo de esvaziamento patrimonial.
Além disso, os liquidantes analisam participações empresariais e recursos destinados a fundos no exterior. Entre as operações investigadas está uma transferência de US$ 121,8 milhões para o Global Navigator Fund, constituído em Cayman e administrado pela Arbra Partners.
