- Ação da SpaceX cai de US$ 225 para US$ 135 após estreia recorde na Nasdaq
- Tesla entrega mais de 480 mil veículos no segundo trimestre de 2026
- SpaceX negocia a 100x receita, enquanto Tesla tem P/L projetado de 172
A euforia do maior IPO da história durou pouco. As ações da Space Exploration Technologies (NASDAQ: SPCX) rompem o piso de estreia e reabrem a discussão sobre qual das duas empresas de Elon Musk oferece melhor relação risco-retorno no segundo semestre de 2026. A resposta, segundo analistas de Wall Street, tem passado cada vez mais pela Tesla (NASDAQ: TSLA).
O papel da SpaceX é negociado ao redor de US$ 123, queda de aproximadamente 40% frente aos US$ 225 registrados nos primeiros pregões após o IPO, no mês passado. Mesmo com o tombo, a empresa mantém valor de mercado próximo de US$ 2 trilhões e é justamente aí que mora o desconforto do buy side.
Múltiplo de 100 vezes a receita assusta o buy side
Com base nos números conhecidos de faturamento, a SpaceX é negociada a cerca de 100 vezes a receita anual. É um múltiplo que remete às fases mais aquecidas do ciclo de tecnologia de 2021, quando empresas sem lucro consistente carregavam prêmios semelhantes e que raramente resistiram aos três anos seguintes ao IPO.
Dados históricos da Universidade da Flórida mostram que companhias recém-listadas nos Estados Unidos tendem a ficar abaixo do índice de referência nos três a cinco primeiros anos de bolsa. Musk e a diretoria da SpaceX fizeram aquisições estratégicas para tentar justificar o valuation, mas a conta de receita atual segue distante do preço da ação.
A Ark Invest, de Cathie Wood, foi na direção oposta e aproveitou a queda para comprar cerca de US$ 52 milhões em papéis. Investidores institucionais mais conservadores, porém, preferem esperar. A dinâmica lembra o comportamento pós-IPO de outras teses de longo prazo, algo que também aparece na estratégia recente da Ark com a SpaceX.
Tesla entrega 480 mil veículos e surpreende analistas
Enquanto isso, a Tesla acaba de fechar seu melhor trimestre de vendas em anos. Foram mais de 480 mil veículos entregues no segundo trimestre, número que superou tanto a projeção de analistas quanto o guidance interno da montadora. Para o buy side, o dado sinaliza que a demanda por elétricos voltou a acelerar depois de dois anos de estagnação.
O cenário é desafiador, várias montadoras tradicionais recuaram em seus projetos de eletrificação e o fim do crédito federal para veículos elétricos nos Estados Unidos pesou sobre o setor. Ainda assim, estados como Califórnia e Nova York estudam incentivos próprios que podem reativar a demanda. O Bank of America, aliás, elevou recentemente o preço-alvo da Tesla para US$ 460, citando o programa de robotáxis e a divisão de energia.
A ação da Tesla também não é barata. O múltiplo forward de preço/lucro está em 172 vezes, e boa parte desse prêmio depende da entrega da tecnologia de direção autônoma. A concorrência asiática, especialmente BYD e Xiaomi, continua ganhando participação em mercados-chave.
Tesla Energy e Megapack viram tese paralela aos carros
O grande argumento a favor da Tesla, no entanto, está fora da divisão automotiva. A Tesla Energy, responsável pelo sistema de baterias Megapack, se tornou uma tese paralela apoiada pela explosão de data centers ligados à corrida da inteligência artificial. A estimativa do Morgan Stanley é de que 80% dos US$ 3 trilhões em infraestrutura de IA ainda serão gastos nos próximos anos parte disso em armazenamento de energia para estabilizar redes elétricas pressionadas.
Efeito no Brasil passa por ADRs e fundos de tecnologia
Para o investidor brasileiro, o duelo entre SpaceX e Tesla chega principalmente via BDRs e fundos de tecnologia listados na B3. TSLA34 acompanha Nova York, enquanto câmbio adiciona retorno com dólar comercial cotado a R$ 5,1092. Já a exposição indireta à SpaceX passa por fundos como os da Ark, negociados em plataformas locais via BDR ou conta internacional.
SpaceX tem mercado espacial quase infinito, mas seu múltiplo exige uma década de execução perfeita. Tesla, por sua vez, entrega números de curto prazo enquanto constrói opcionalidade em robótica, autonomia e energia.
