- Strategy levantou US$ 544 milhões, sobrando US$ 525 mi após pagar preferenciais
- Reserva em dólar sobe para US$ 2,55 bilhões e cobre dois anos de dividendos
- STRC ainda negocia a US$ 88, longe do par de US$ 100 defendido por Saylor
A captação recente da strategy pode ter aliviado um dos maiores riscos que pairavam sobre o Bitcoin neste segundo semestre. A empresa de Michael Saylor levantou cerca de US$ 544 milhões na última semana, principalmente via emissão de ações ordinárias, e terminou com aproximadamente US$ 525 milhões em capital adicional após atender obrigações das ações preferenciais.
À primeira vista, é apenas mais uma rodada da máquina de captação que sustenta a maior tesouraria corporativa de Bitcoin do planeta. Mas a leitura desta vez é diferente. O objetivo declarado não foi ampliar a pilha de BTC. Foi convencer o mercado de que a companhia consegue continuar segurando o que já possui sem precisar vender.
A conta anual de quase US$ 2 bilhões em dividendos
A estrutura de capital da Strategy virou um dos principais focos de ansiedade do mercado cripto. A companhia deve, hoje, algo próximo de US$ 2 bilhões por ano em obrigações ligadas ao seu complexo de preferenciais, incluindo o dividendo de aproximadamente 12% atrelado às ações de taxa variável STRC.
Quando o Bitcoin escorregou abaixo de US$ 60 mil e a STRC afundou bem abaixo do valor de face de US$ 100, uma pergunta desconfortável ganhou espaço nas mesas de operação, Saylor seria forçado a vender BTC para pagar essas contas? A dúvida deixou de ser teórica no início de julho, quando a empresa reconheceu ter vendido 3.588 Bitcoins por cerca de US$ 216 milhões entre 29 de junho e 5 de julho. Foi a primeira alienação relevante em anos.
Reserva em dólar volta a cobrir dois anos de obrigações
A Strategy repete, em documentos e falas públicas, que pretende manter caixa suficiente para bancar entre dois e três anos de dividendos e juros das preferenciais. No dia 5 de julho, essa reserva em dólar somava US$ 2,55 bilhões, já bem acima do piso que assustou investidores no início do verão americano. Com a captação da semana passada, o colchão voltou a ficar acima da meta de cobertura de dois anos provavelmente o número mais importante do painel da empresa neste momento.
Saylor tinha várias saídas para reconstruir essa gordura, vender mais BTC, emitir mais preferenciais ou diluir o acionista ordinário. Optou majoritariamente pela terceira via. É doloroso para quem carrega MSTR, mas é a opção menos disruptiva para o preço do Bitcoin. Cerca de US$ 19 milhões foram usados para recomprar STRC, sinalizando o compromisso de empurrar o papel de volta ao par. A cotação ainda rondava US$ 88 no momento da operação ou seja, há trabalho pela frente.
O risco reflexivo que assombrava o mercado cripto
O medo não era só a Strategy vender mais BTC. Era o mercado antecipar essas vendas. Uma queda do Bitcoin enfraqueceria a capacidade de captação da empresa, o que aumentaria a pressão para monetizar as reservas em cripto, empurrando o preço ainda mais para baixo. O tipo de espiral reflexiva que derrubou Terra, Celsius e FTX em ciclos passados.
Sean Farrell, chefe de estratégia digital da Fundstrat, resumiu bem em entrevista à Coinage, o risco idiossincrático de curto e médio prazo diminuiu, embora não tenha desaparecido. Restam US$ 5 bilhões em bônus conversíveis com opção de resgate a partir de 2027 e 2028 e o passivo perpétuo das preferenciais. O modelo exige valorização do Bitcoin, sem isso, a posição vira um cubo de gelo derretendo. Detalhes da operação estão no site oficial da Strategy.
BTC testa US$ 63 mil com ETFs sob pressão
Para o investidor brasileiro, o alívio chega em um momento delicado. O Bitcoin opera em US$ 63.908 (cerca de R$ 326.233), com queda de 0,2% em 24 horas, enquanto os ETFs de Bitcoin registram saques e o Congresso americano ameaça engavetar o CLARITY Act antes do recesso. Mesmo assim, a leitura muda quando a maior fonte potencial de oferta forçada sai da zona vermelha. O contraste com as cinco semanas sem novas compras reforça que Saylor está priorizando reserva de caixa em vez de empilhar BTC. Fundos brasileiros expostos à MSTR e ETFs spot passam a operar com menos risco regulatório imediato.
