- Empresas listadas somaram apenas 5,9 mil BTC em três meses de 2026
- Custo médio das tesourarias está em US$ 80,5 mil, acima do preço à vista
- ETFs de Bitcoin nos EUA perderam US$ 462,7 milhões em cinco sessões
O apetite corporativo por Bitcoin praticamente secou. Levantamento da Glassnode mostra que empresas de capital aberto acumularam apenas 5.900 BTC nos últimos três meses, volume equivalente a menos de 7% do que o mesmo grupo comprou somente em julho de 2025.
Naquele mês, a soma passou de 89 mil BTC, com o ativo negociado acima de US$ 100 mil. A comparação escancara a mudança de regime.
Hoje o BTC opera em US$ 76.611, ou cerca de R$ 394,2 mil pelo dólar a R$ 5,1459, com alta de 1,1% em 24 horas. É um patamar que deixa quem comprou no ciclo anterior sentado em prejuízo contábil.
Custo médio de US$ 80,5 mil virou teto de preço
A Glassnode calcula o Corporate Treasury Cost Basis — preço médio de entrada das tesourarias listadas — em US$ 80,5 mil. São aproximadamente 6% acima da cotação à vista.
“Um comprador que parou de comprar e carrega prejuízo no papel não é suporte”, escreveu a plataforma na edição mais recente do boletim The Week Onchain.
Em 2026 houve duas tentativas de recuperar essa faixa. Nenhuma sustentou. Cada rejeição transformou o custo médio corporativo em resistência técnica, e não em piso.
A leitura é direta: enquanto o preço não reconquistar US$ 80,5 mil, existe uma camada de oferta acima do mercado esperando o empate para sair. Reclamar esse nível removeria pressão vendedora; abaixo dele, o número funciona como teto.
A Strategy, dona da maior tesouraria corporativa do planeta, ilustra o congelamento. A empresa comprou 4.603 BTC no fim de agosto — primeira aquisição em dois meses. O custo médio das 845.050 unidades em carteira está em US$ 75.412, o que coloca a companhia marginalmente no azul, situação melhor que a média do grupo.
Fed volta a subir juros e drena liquidez do mercado
O contexto macro pesa. Na quarta-feira, o Federal Reserve promoveu a primeira alta de juros desde julho de 2023, sinalizando possível início de um ciclo de aperto. Historicamente, esse movimento reduz liquidez disponível para ativos de risco.
O reflexo apareceu nos produtos listados. Os ETFs de Bitcoin à vista nos Estados Unidos registraram saída líquida de US$ 462,7 milhões nas cinco sessões encerradas em 11 de setembro, interrompendo três semanas consecutivas de captação positiva.
A Glassnode classifica o comportamento como “mercado em compasso de espera”. Outro indicador reforça o diagnóstico: o realized cap — soma dos preços em que cada moeda se movimentou por último na rede — começou a cair em 15 de setembro e está perto de US$ 1,069 trilhão.
Queda no realized cap significa que moedas estão mudando de mão abaixo do preço de aquisição anterior. Ou seja: não há capital novo entrando disposto a pagar mais.
Empresas brasileiras enfrentam conta mais salgada em real
Aqui está um ponto que a leitura internacional ignora. Para tesourarias brasileiras, a matemática do prejuízo passa pelo câmbio antes de passar pelo BTC.
Uma empresa que montou posição quando o Bitcoin valia US$ 100 mil e o dólar estava em outro patamar carrega duas variáveis. A desvalorização do real amortece parte da queda em dólar — efeito que companhias americanas não têm. É o mesmo raciocínio que o Itaú usou ao cravar R$ 421,3 mil como barreira técnica do ativo em setembro.
O movimento de retração também tem precedentes recentes e mais drásticos. Duas companhias já liquidaram integralmente suas posições: a Satsuma vendeu 669 BTC depois de suas ações derreterem 99%, e a KULR desfez 764 BTC e encerrou a estratégia.
Esses casos mostram o risco estrutural do modelo. Quando a ação da empresa passa a negociar abaixo do valor do Bitcoin em caixa, o prêmio que justificava a captação desaparece — e sem prêmio não há emissão de dívida ou equity para comprar mais moeda.
No Brasil, o caminho vem sendo outro. Em vez de tesouraria própria, o mercado local aposta em veículos regulados: a OranjeBTC listou na B3 um ETF de Bitcoin com proposta de renda mensal, estrutura que transfere o risco de alavancagem para o investidor final em lugar do balanço corporativo.
Realized cap é o próximo sinal a ser observado
A Glassnode delimita dois cenários. Retomada de variações diárias positivas no realized cap indicaria retorno dos compradores. Sequência de saídas com o preço abaixo da média sinalizaria capitulação dos detentores da faixa atual.
Os dados da Glassnode cruzam ainda a variação líquida de 30 dias nas exchanges com o realized cap, métrica que ajuda a distinguir acumulação de distribuição em janelas de baixa liquidez.
