- Bitwise encerra seis ETFs de renda com opções sobre criptoempresas e Ethereum
- AUM combinado somava US$ 23,1 milhões antes da liquidação de 31 de julho
- Distribuições anunciadas de até 25,93% ao ano eram, na prática, devolução de capital
A Bitwise Asset Management encerrou a negociação de seis ETFs de renda com estratégias de opções vinculadas a empresas do setor cripto e ao Ethereum. A sexta-feira, 31 de julho, foi o último pregão dos fundos, e quem manteve as cotas até 3 de agosto será resgatado automaticamente em dinheiro pelo valor patrimonial líquido apurado em 7 de agosto. A frase-chave desta cobertura é bitwise, e o caso ilustra como o rótulo de “rendimento” em ETFs de opções pode mascarar a devolução do próprio dinheiro do investidor.
Os produtos afetados são ICOI, IMRA, IMST, IGME, ICRC e IETH, com exposição sintética a Coinbase, Marathon Digital, Strategy, GameStop, Circle e Ethereum. A decisão de liquidação foi tomada pelo conselho do Bitwise Funds Trust em 30 de junho e comunicada via suplemento de prospecto depositado na SEC. Os pagamentos aos cotistas devem chegar por meio das corretoras por volta de 10 de agosto.
Distribuições de até 25% ao ano eram devolução de capital
Os números divulgados pela gestora davam a impressão de rendimentos generosos. Em 23 de abril, a Bitwise estimou taxas anualizadas de distribuição entre 11,15% para o IETH e 25,93% para o IMST. O detalhe incômodo aparecia em outra coluna, o rendimento SEC de 30 dias, medida padronizada de juros e dividendos líquidos de despesas, marcava 0% em todos os fundos.
A diferença entre os dois indicadores explica a mecânica. A taxa de distribuição apenas anualiza o pagamento mensal recente e divide pelo NAV. Já o rendimento SEC captura receita real. Quando um é alto e o outro é zero, o dinheiro entregue não vem de lucro operacional, mas do próprio patrimônio do fundo. A gestora classificou como 100% return of capital os pagamentos de abril em cinco dos seis produtos. Em maio, o padrão se repetiu para quatro deles. Já no aviso de distribuição de 25 de junho, os seis pagamentos foram estimados como devolução integral de capital.
Perdas acumuladas chegam a 66% no IMST
O desempenho patrimonial confirma o desgaste. Segundo dados de encerramento de 29 de junho, os retornos acumulados desde a criação variavam entre -12,47% no IGME e -66,11% no IMST. O IETH, atrelado ao Ethereum, acumulava queda de 58,34% desde o lançamento. O AUM combinado dos seis fundos, apurado entre 26 e 29 de julho, somava cerca de US$ 23,1 milhões, valor pequeno para os padrões de uma emissora que atua em ETFs de spot Bitcoin e Ether nos Estados Unidos.
Os NAVs mais recentes iam de US$ 7,22 no IMST a US$ 22,82 no IGME. A gestora não divulgou o motivo oficial do fechamento, mas a combinação de AUM baixo, retornos negativos profundos e distribuições que corroíam o próprio patrimônio tornava o modelo insustentável.
Lição para quem caça rendimento em produtos cripto
O episódio tem leitura direta para o mercado brasileiro, onde a busca por renda passiva em cripto ganhou força com produtos de staking, vaults on-chain e ETFs de opções cotados na B3 e no exterior. A CVM ainda não regula ETFs de estratégia com opções sobre criptoativos no Brasil, mas investidores locais acessam esses fundos via corretoras internacionais atraídos justamente pelos números de “yield” de dois dígitos.
Caso Bitwise reforça analisar rendimento SEC e retorno total, não apenas distribuições anualizadas destacadas no marketing. O mesmo mercado dá sinais de esfriamento em outros produtos, a carteira agregada de ETFs de Bitcoin acumula prejuízo de US$ 16,3 bilhões antes do prazo de entrega dos formulários 13F em agosto, enquanto ETFs de HYPE registraram a primeira saída líquida após queda de 30% do token. Liquidez apertada pressiona veículos periféricos, enquanto cotistas aguardam o valor final, calculado em 7 de agosto.
