- Onramp classifica queda como janela de acumulação e critica exposição via produtos de papel
- Bitcoin negocia perto de US$ 65 mil, cerca de metade do pico de 2025
- Relatório defende autocustódia e custódia multi-institucional contra risco de contraparte
A gestora de custódia Onramp publicou nesta semana o relatório Back to Basics, no qual sustenta que a queda recente do Bitcoin não é sinal de alerta, e sim de oportunidade. O documento, focado no conceito de focus keyphrase bitcoin como ativo escasso, defende exposição direta ao ativo em vez de veículos que apenas replicam o preço.
O ponto de partida é uma divergência incômoda. Ações americanas e ouro operam perto de máximas históricas, enquanto o Bitcoin negocia em US$ 65.450 (R$ 334 mil), aproximadamente metade do topo registrado no fim de 2025. Para a Onramp, esse descompasso seria bandeira vermelha em outro ativo. Em um ativo de oferta fixa e adoção incipiente, é lido como abertura.
O ciclo atual, aponta o relatório, está apenas sete meses após o pico e cerca de 50% abaixo dele. É um estágio mais precoce e uma correção mais rasa do que a média dos ciclos anteriores. Cada queda superior a 50% na história do BTC foi seguida de recuperação além do topo anterior, leitura que dialoga com o sinal gráfico de fim de bear market apontado por outras métricas on-chain.
Tese da escassez verificável
A primeira parte do documento reúne dez ideias sobre a natureza monetária do Bitcoin. Moeda, escreve a Onramp, é tecnologia para armazenar valor no tempo teste que o dinheiro fiduciário falha por desenho. A perda de poder de compra do fiat, argumenta, funciona como imposto silencioso sobre quem mantém saldos existentes.
Contra esse pano de fundo, o teto de 21 milhões de unidades é apresentado como limite verificável por qualquer usuário rodando um full node. A autoridade da rede, reforça o texto, está com os nodes, não com mineradores ou empresas. É o mesmo argumento que Michael Saylor mobilizou contra o BIP 110 em julho.
A Onramp também defende a prova de trabalho como uso produtivo de energia, cita mineradores que aproveitam gás flare e sobras de renováveis, e enquadra o Bitcoin como sucessor do ouro escasso, durável e auditável por qualquer detentor. Sobre volatilidade, a firma trata quedas agudas como característica de um ativo em fase de monetização, não como falha.
O problema do ‘Bitcoin de papel’
O argumento mais afiado do relatório está na segunda parte. Boa parte do que circula sob o nome de Bitcoin, diz a Onramp, não é o ativo em si é reivindicação sobre ele. Cotas de fundo, saldo em exchange ou produto estruturado são obrigações de contraparte, não posse do ativo.
Cada camada adiciona custodiante, administrador ou intermediário que o próprio Bitcoin não carrega. Qualquer um deles pode falhar por motivos alheios ao protocolo. O texto conecta a crítica ao estresse recente em produtos de crédito lastreados em BTC, cenário que também pressiona o IBIT da BlackRock em fluxos de resgate.
Para o investidor brasileiro, o argumento tem peso adicional. A tributação de ganhos em exchanges locais, sob a Receita Federal, incide independentemente do modelo de custódia, mas a exposição via ETFs internacionais listados na B3 empilha risco de administrador, corretora e câmbio camadas que a posse direta com chaves próprias elimina.
Multi-institucional como meio-termo
A saída comercial defendida pela Onramp é dupla, autocustódia pura ou custódia multi-institucional, modelo que divide as chaves entre instituições independentes. Nenhuma parte isolada movimenta as moedas, e nenhuma falha isolada perde o saldo. A empresa captou US$ 12,5 milhões para escalar essa plataforma e integrou dinheiro, Bitcoin e ouro em uma conta única.
A recomendação prática fecha o documento sem previsão de preço, comprar em programação regular durante a queda e guardar em custódia controlada pelo próprio detentor. Os fundamentos, escreve a Onramp, não mudaram com a correção. Preço menor sobre oferta fixa e adoção em expansão é, no argumento da firma, a tese trabalhando a favor do comprador.
