- S&P Pantera Digital Asset Index estreou em 21 de julho com 18 criptoativos
- Bitcoin ficou fora por não gerar receita de protocolo para holders
- XRP arrecadou US$ 2,3 milhões em 2025, insuficiente para entrar no ranking
A S&P Dow Jones Indices e a gestora Pantera Capital lançaram em 21 de julho um novo índice de criptoativos que promete servir de base para futuros ETFs. O detalhe que chamou a atenção do mercado, nem Bitcoin nem XRP figuram entre os 18 nomes selecionados. A ausência das duas maiores marcas do setor não é aleatória reflete uma metodologia que privilegia receita de protocolo em vez de reserva de valor ou capitalização de mercado.
O S&P Pantera Digital Asset Index filtra ativos por dois critérios preliminares, tamanho e liquidez. Depois, exige receita de protocolo positiva em dois trimestres consecutivos. Os aprovados são então ranqueados pelo volume de taxas arrecadadas na rede, com pesos ajustados pela capitalização. O corte para no 18º nome ou quando a lista já captura quase toda a receita elegível. A cesta é recalibrada a cada trimestre.
Por que Bitcoin ficou de fora
O Bitcoin passa nos filtros de liquidez e capitalização com folga. O problema está na natureza das taxas, elas vão para os mineradores, não para os detentores da moeda. Como o índice foi desenhado para premiar redes que direcionam valor aos tokenholders, o BTC é reprovado no critério central. Não há mecanismo de queima nem distribuição de receita para quem carrega o ativo em carteira.
Isso não muda a tese de investimento em Bitcoin. O ativo funciona como reserva de valor digital, não como uma quase-empresa que gera fluxo de caixa. Fundos de ETF já drenam bilhões em captação líquida, e a demanda institucional segue independente do novo benchmark. Para o investidor brasileiro, o BTC continua sendo o principal ponto de entrada em cripto e o mais fácil de acessar via corretoras locais.
XRP arrecadou US$ 2,3 milhões em 2025
O caso do XRP é mais complicado. A Ripple passou anos vendendo o XRP Ledger como infraestrutura para pagamentos internacionais e serviços financeiros. Ficar de fora de um índice que recompensa protocolos com demanda real é um sinal ruim para essa narrativa.
Os números explicam. O XRP Ledger gerou apenas US$ 2,3 milhões em receita de protocolo em 2025. Para efeito de comparação, o Ethereum arrecadou US$ 285,4 milhões no mesmo período mais de 120 vezes o volume da rede da Ripple. As taxas do XRP são usadas para queimar tokens e reduzir o supply circulante, mas o impacto é praticamente nulo dado o volume irrisório.
A metodologia da S&P e da Pantera compara o teste de qualificação ao do S&P 500. A porta só se abre para protocolos que efetivamente entregam valor aos tokenholders. A dupla espera ampliar a cesta apenas quando mais redes começarem a direcionar receita para quem detém os tokens.
Risco é perder fluxo passivo de ETFs
Por ora, nenhum fundo replica o índice. A ameaça é hipotética. Mas o desenho do produto sugere intenção clara, servir de base para ETFs de cesta de criptoativos. Se algum gestor lançar um veículo que replique o benchmark, o capital fluirá para os 18 constituintes e ignorará todo o resto incluindo XRP.
O ativo, aliás, já mostra sinais de exaustão em outras métricas. Os depósitos de XRP na Binance caíram a mínimas históricas, e o preço opera travado em faixa estreita há semanas. No lado positivo, os ETFs de XRP já superam US$ 1,5 bilhão em captação acumulada, o que oferece um contraponto ao ostracismo no índice da S&P.
O que muda para carteiras brasileiras
No mercado local, o XRP continua entre os cinco criptoativos mais negociados nas principais exchanges. A ausência no índice não altera fundamentos de curto prazo não há venda forçada, não há saída obrigatória de carteiras institucionais. O ponto de atenção é estrutural: se a próxima onda de ETFs de cesta seguir o padrão S&P Pantera, o fluxo passivo passará longe do token da Ripple. O documento de metodologia da S&P Dow Jones Indices detalha os critérios que definiram os selecionados.
