- Situational Awareness saltou 439% até junho e perdeu 67% em julho
- Fundo vendeu US$ 16 bilhões em ações à Citadel para cobrir alavancagem
- Bitcoin tende a ser o primeiro ativo vendido quando bancos exigem colateral
O colapso do fundo Situational Awareness, do ex-pesquisador da OpenAI Leopold Aschenbrenner, escancarou um risco que passa longe do noticiário de tecnologia, quando um fundo alavancado precisa levantar dinheiro na marra, o primeiro ativo vendido raramente é aquele que provocou o prejuízo. Costuma ser o mais líquido e o bitcoin se encaixa exatamente nesse perfil.
O fundo saltou 439% entre janeiro e junho de 2026, chegou a administrar cerca de US$ 20 bilhões e concentrava apostas em fornecedores da infraestrutura de inteligência artificial, como Broadcom, Intel e CoreWeave. Em julho, perdeu aproximadamente 67% do valor. A carteira pública, estimada em US$ 16 bilhões, foi transferida em bloco para a Citadel, de Ken Griffin.
Não é claro se houve chamada formal de margem antes do negócio. A Reuters apurou que posições financiadas com dívida colocaram o fundo sob pressão de credores. O Financial Times relatou, em paralelo, que corretoras prime começaram a exigir colateral adicional de hedge funds concentrados em papéis de IA em queda.
Como a alavancagem quebra um fundo vencedor
A mecânica é conhecida. Um fundo parte de US$ 100 de capital próprio, toma US$ 300 emprestados e monta uma carteira de US$ 400. Uma queda de 10% nos ativos gera prejuízo de US$ 40 mas, como a dívida com o banco continua em US$ 300, o patrimônio do fundo cai para US$ 60. A perda de 10% no ativo virou -40% no cotista.
Nesse ponto, o credor pode exigir mais garantias, pedir colateral mais seguro ou obrigar a venda de posições. É a margin call. Casas como Goldman Sachs, JPMorgan e Citigroup operam essa camada de financiamento via prime brokerage. O departamento de risco não avalia se a tese de IA estará certa em 2030 quer saber se o cliente honra a dívida na semana seguinte.
A dor não ficou restrita a Aschenbrenner. Fundos long-short asiáticos focados em fundamentos perderam, em média, 18,6% até 28 de julho, segundo levantamento do Goldman Sachs. E o endividamento em contas de margem nos EUA bateu recorde de US$ 1,5 trilhão em junho, ampliando a fila de portfólios expostos a venda forçada.
Por que o bitcoin entra na fila de liquidação
Diante do prazo do credor, o gestor não pergunta mais qual ativo terá o melhor retorno pergunta qual vira dólar mais rápido. Participações em empresas privadas de IA, como Anthropic, exigem due diligence, contratos e negociação de valuation. Bonds corporativos ficam ilíquidos justamente nos momentos de estresse. Blocos grandes de ações públicas empurram o próprio preço para baixo.
O bitcoin resolve o problema de caixa em outra velocidade. Negocia 24 horas, sete dias por semana, tem preço global visível e liquidez profunda em relação a papéis privados. Um relatório da Coinbase Institutional já sustentava que o BTC costuma estar entre os primeiros ativos vendidos por fundos multiestratégia em crises de liquidez não por ser o mais frágil, mas por ser o mais fácil de descarregar.
Não há indício de que a Situational Awareness tivesse posição em bitcoin. Mas o mecanismo tem histórico. Em episódios anteriores, choques externos como o desmonte do carry trade do iene geraram US$ 2,56 bilhões em liquidações no mercado cripto sem qualquer catalisador nativo do setor. O padrão se repete, venda no mercado à vista durante a sessão asiática, quedas em cascata, exchanges zerando posições sub-colateralizadas.
Alerta para quem opera BTC alavancado na B3 e em exchanges locais
Para o investidor que acompanha o mercado brasileiro, o alerta vale para a agenda de agosto. O cenário de queda do Bitcoin em meses de estresse já está no radar de mesas locais. Além disso, os recentes saques em ETFs de bitcoin mostram que o fluxo institucional americano funciona como termômetro adiantado e comparações de Mark Cuban entre Nvidia e a bolha ponto-com reforçam o risco de contaminação entre IA e cripto. Uma queda do BTC durante a madrugada de Brasília, sem catalisador on-chain, passa a ser o sinal a observar.
