- BitMine acumula perda não realizada de US$ 3,7 bilhões após queda do Ether.
- mNAV de várias DATs despenca e deixa investidores “presos” em estruturas caras.
- ETF de Ether com staking da BlackRock pode acelerar migração para produtos mais baratos.
A BitMine Immersion Technologies opera sob forte pressão após registrar uma perda não realizada de US$ 3,7 bilhões em Ether.
Além disso, o mercado se prepara para a chegada de um ETF de ETH com staking da BlackRock, que pode redesenhar o setor de empresas de tesouraria cripto (DATs).
mNAV em queda expõe fragilidade das DATs e deixa investidores “presos”
A BitMine é hoje o maior detentor corporativo de Ether do mundo. A empresa possui 3,56 milhões de ETH, avaliados em cerca de US$ 10,7 bilhões, mas comprados, em média, a US$ 4.051 por unidade. Por isso, acumula uma perda contábil de US$ 1.000 por ETH.
Segundo a 10x Research, essa queda reduz drasticamente o mNAV, indicador que mede a relação entre o valor da empresa e seus ativos em cripto. O mNAV básico da BitMine caiu para 0,77, enquanto o diluído está em 0,92, níveis que dificultam a captação de capital.
Markus Thielen, fundador da 10x Research, alerta que muitos acionistas ficam presos nessas estruturas.
“Quando o prêmio inevitavelmente encolhe para zero, o investidor fica preso e só consegue sair com forte prejuízo. Um verdadeiro cenário de Hotel California”, escreveu.
Além disso, outras DATs também sofrem com quedas bruscas no mNAV, como Strategy, Metaplanet, Sharplink Gaming, Upexi e DeFi Development Corp. Por isso, o modelo dessas empresas enfrenta questionamentos crescentes.
ETF de ETH com staking da BlackRock aumenta a competição e pressiona taxas
A BlackRock registrou em Delaware seu primeiro ETF de Ether com staking, abrindo caminho para oferecer rendimento de forma simples e com taxa de 0,25%, muito inferior aos custos embutidos das DATs.
A 10x Research afirma que o novo produto pode atrair investidores que buscam exposição ao ETH com menos risco estrutural e maior transparência. Além disso, gestores como REX-Osprey e Grayscale já lançaram ETFs com staking nos últimos meses, elevando ainda mais a concorrência.
Segundo o relatório:
“Com a BlackRock buscando aprovação para oferecer staking direto, a economia das DATs deve passar por escrutínio crescente.”
Portanto, a migração para ETFs de baixo custo pode acelerar à medida que investidores percebem a diferença entre as taxas e as estruturas complexas das tesourarias corporativas.
Conclusão
A combinação entre prejuízos massivos, queda no mNAV e a chegada do ETF de ETH com staking da BlackRock coloca as DATs em uma posição delicada.
O setor pode enfrentar uma reprecificação profunda nos próximos meses. Além disso, investidores tendem a buscar produtos mais baratos e transparentes, o que deve pressionar ainda mais empresas como a BitMine.
