- Bitcoin se aproxima do fim histórico dos ciclos de baixa, com 359 dias de queda acumulados até setembro, segundo relatório da Hashdex.
- Mercado cripto valorizou 46,28% no terceiro trimestre, superando Ibovespa e ouro, enquanto a pressão vendedora de Bitcoin atingiu níveis historicamente baixos.
- Hashdex alerta para risco de correções de 20%, queda máxima mediana observada nos três meses seguintes a períodos de ganância no mercado.
O Bitcoin pode estar se aproximando de um momento importante de seu ciclo de mercado. Segundo um relatório divulgado pela Hashdex, o atual período de baixa da criptomoeda completou 359 dias em setembro de 2026, aproximando-se da duração dos três mercados de baixa anteriores, que se estenderam por 361, 377 e 411 dias. Apesar da semelhança histórica, a gestora ressalta que ainda não existe confirmação de que o Bitcoin tenha encontrado seu fundo.
A análise faz parte do Market Pulse T3’26, relatório trimestral da Hashdex que avalia o desempenho dos ativos digitais, as condições macroeconômicas e os principais riscos para os investidores. O documento destaca que o mercado de criptomoedas acumulou valorização expressiva entre julho e setembro, mesmo diante das incertezas regulatórias e da volatilidade dos mercados internacionais.
Um dos sinais considerados relevantes pela gestora está no comportamento dos investidores de curto prazo. Ao final de setembro, apenas 16,1% da oferta de Bitcoin estava nas mãos de investidores que mantinham suas moedas havia menos de 155 dias, o menor percentual da série histórica utilizada pela Hashdex.
Para a gestora, essa redução indica que a oferta disponível entre participantes com horizontes mais curtos de investimento diminuiu, potencialmente enfraquecendo a pressão vendedora sobre o Bitcoin.
Entretanto, o relatório também apresenta riscos para os próximos meses. Uma análise histórica da Hashdex mostra que, desde 2018, momentos em que o Índice de Medo e Ganância ultrapassou 55 pontos foram seguidos por uma queda máxima mediana de 20% nos três meses posteriores. O resultado não representa uma previsão de queda, mas evidencia a volatilidade que pode acompanhar períodos de maior otimismo.
Bitcoin se aproxima do fim dos ciclos de baixa anteriores
Um dos estudos mais importantes do documento compara a duração dos mercados de alta e baixa do Bitcoin desde 2011. Segundo a Hashdex, o primeiro ciclo completo analisado teve um mercado de baixa de 411 dias. Nos ciclos seguintes, esses períodos duraram 361 e 377 dias.
Já o movimento iniciado após o topo de outubro de 2025 acumulava 359 dias até 30 de setembro de 2026. A proximidade entre esses números sugere que o atual ciclo entrou em uma faixa temporal na qual outros mercados de baixa terminaram.
A comparação, contudo, não permite determinar quando ocorrerá uma nova valorização. A própria gestora ressalta que fatores macroeconômicos, regulatórios e mudanças na estrutura do mercado podem fazer com que os ciclos atuais tenham características diferentes dos anteriores.
Outra informação relevante envolve os chamados short-term holders, investidores que mantêm Bitcoin por menos de 155 dias.
Segundo dados da BGeometrics utilizados pela Hashdex, a participação desses investidores na oferta caiu para 16,1% ao final de setembro. A gestora interpreta o resultado como um sinal de possível esgotamento dos vendedores marginais, aqueles que poderiam ampliar a pressão de venda no curto prazo.
O relatório também identificou mudanças no comportamento do Bitcoin em relação aos mercados tradicionais.
Durante parte de 2026, a criptomoeda apresentou maior correlação com ações de tecnologia. Entretanto, essa relação perdeu força, enquanto a correlação com o ouro aumentou.
Ao final de setembro, a correlação móvel de 30 dias entre Bitcoin e ouro estava em aproximadamente 0,54, superando a correlação de 0,42 entre Bitcoin e Nasdaq 100.
Para a Hashdex, esse movimento pode indicar uma procura maior pelo Bitcoin como proteção contra a perda de valor das moedas fiduciárias. A gestora ressalta, porém, que essas correlações variam conforme as condições de mercado.
Mercado cripto sobe 46% e supera Ibovespa e ouro
O terceiro trimestre também foi marcado por uma recuperação expressiva dos ativos digitais. Segundo a Hashdex, o Nasdaq CME Crypto Index (NCI), índice que acompanha uma cesta de criptomoedas, acumulou valorização de 46,28% em reais entre 30 de junho e 30 de setembro de 2026.
No mesmo período, o Ibovespa avançou 8,32%, enquanto o ouro, convertido para reais, registrou alta de 3,81%. O S&P 500, também medido em reais, valorizou-se 2,11%. O relatório aponta que mais da metade da valorização trimestral do índice cripto ocorreu em uma única semana de agosto, depois de um período de volatilidade excepcionalmente baixa.
Segundo a gestora, o movimento ganhou força após o anúncio, em 19 de agosto, de uma recompra de títulos de longo prazo pelo Tesouro dos Estados Unidos. A operação foi efetivada posteriormente, em setembro.
O anúncio coincidiu com a queda dos rendimentos dos títulos americanos de 30 anos e o enfraquecimento do dólar. Nesse ambiente, o índice cripto avançou aproximadamente 23% em apenas três dias.
A recuperação foi amplificada pela liquidação de posições vendidas, conhecidas como shorts. Conforme dados da Coinglass apresentados pela Hashdex, em 19 de agosto o mercado registrou aproximadamente US$ 2,74 bilhões em liquidações dessas posições, superando o maior episódio anterior identificado na série analisada.
Essas liquidações acontecem quando operadores que apostaram na queda dos preços precisam encerrar suas operações, muitas vezes de maneira compulsória devido à alavancagem. O fechamento dessas posições pode intensificar movimentos de alta.
A Hashdex também destaca que o mercado apresentou resistência a acontecimentos potencialmente negativos no início do trimestre. Na avaliação da gestora, essa menor sensibilidade às notícias desfavoráveis pode estar relacionada à redução da pressão vendedora.
Hashdex alerta para queda de 20% após períodos de ganância
Apesar da recuperação observada no terceiro trimestre, a Hashdex considera que os investidores ainda precisam acompanhar indicadores de risco.
Um deles é o Índice de Medo e Ganância, utilizado para avaliar o sentimento predominante no mercado de criptomoedas. O relatório destaca que o indicador voltou à região de ganância depois de um período de medo extremo. Historicamente, esse movimento nem sempre representou a continuidade imediata das valorizações.
Em uma análise baseada em dados desde fevereiro de 2018, a gestora identificou que leituras superiores a 55 pontos foram seguidas por um drawdown máximo mediano de aproximadamente 20% nos três meses seguintes.
O indicador considera fatores como volatilidade, movimentação de preços, dominância do Bitcoin e comportamento dos participantes do mercado.
A conclusão não significa que o Bitcoin necessariamente cairá 20% nos próximos meses. O estudo apresenta uma relação histórica que pode não se repetir, especialmente diante das mudanças na estrutura do mercado. Outro fator de risco identificado pela Hashdex é a disputa por recursos de investimento entre os setores de criptomoedas e inteligência artificial.
Segundo dados de empresas de pesquisa utilizados no documento, apenas no primeiro trimestre de 2026 os investimentos de venture capital em inteligência artificial somaram aproximadamente cinco vezes todo o capital captado pelo setor cripto desde 2023.
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A comparação utiliza levantamentos com metodologias diferentes, mas ilustra a dimensão da competição por recursos entre os dois setores.
A gestora também menciona as incertezas regulatórias nos Estados Unidos, especialmente após o adiamento das discussões sobre o CLARITY Act, projeto destinado a estabelecer regras mais abrangentes para os ativos digitais.
Na avaliação apresentada no relatório, o avanço da regulamentação americana pode depender das próximas decisões legislativas e da composição política do Congresso em 2027.
Governos já possuem quase 600 mil bitcoins em reservas
Outra transformação destacada pelo relatório envolve a participação dos governos no mercado de Bitcoin.
Segundo dados do Bitcoin Treasuries compilados pela Hashdex, os estoques atribuídos a governos alcançaram aproximadamente 598.428 BTC em setembro de 2026, crescimento de cerca de 80% em relação às 331.854 unidades registradas em 2020.
O relatório ressalta que a maior parte dessas reservas tem origem em apreensões judiciais, e não necessariamente em compras realizadas pelos governos.
Ainda assim, a gestora identifica uma mudança importante na maneira como esses ativos são tratados.
Nos Estados Unidos, por exemplo, a decisão de manter bitcoins apreendidos em vez de vendê-los em leilões, formalizada em 2025, representa, segundo a Hashdex, um reconhecimento crescente do ativo como possível componente de reservas estratégicas.
O documento também destaca uma tendência semelhante no mercado de ouro.
A participação do metal nas reservas dos bancos centrais fora dos Estados Unidos passou de aproximadamente 9,3%, no fim de 2021, para 20,2% no terceiro trimestre de 2026, segundo dados do World Gold Council apresentados pela gestora.
Esse aumento reflete tanto mudanças nos estoques quanto a valorização do ouro.
Para a Hashdex, o movimento reforça uma tendência de busca por ativos que não dependam exclusivamente de moedas emitidas pelos governos.
Stablecoins movimentam US$ 68 trilhões em 2026
Enquanto o Bitcoin ganha espaço nas discussões sobre reserva de valor, as stablecoins avançam como instrumentos de transferência e movimentação de recursos.
De acordo com o relatório, o volume de transações com stablecoins alcançou US$ 68 trilhões entre janeiro e setembro de 2026.
Os dados, compilados pela Hashdex a partir da plataforma Artemis, incluem movimentações realizadas por sistemas automatizados e operações de bots, não representando exclusivamente pagamentos realizados por pessoas ou empresas.
A gestora também compara a dimensão das transações com os volumes processados pelo sistema Fedwire, utilizado para liquidações bancárias nos Estados Unidos. Entretanto, os períodos de referência e as características das operações são diferentes, de modo que os números não permitem uma comparação direta de utilização econômica.
Na interpretação da Hashdex, as stablecoins estão ampliando sua participação na infraestrutura financeira internacional, especialmente em economias nas quais existe demanda por acesso digital ao dólar.
O relatório apresenta uma distinção entre as funções tradicionais do dinheiro. Enquanto ativos como Bitcoin e ouro podem ganhar relevância como reserva de valor, as stablecoins denominadas em dólar podem ampliar sua utilização como meio de pagamento e unidade de conta.
A tokenização de ativos do mundo real também aparece entre as tendências de crescimento.
Segundo dados da Token Terminal citados pela Hashdex, o número de endereços com saldos de tokens vinculados a ativos do mundo real chegou a aproximadamente 5,6 milhões em setembro. A métrica considera endereços de blockchain, não necessariamente usuários individuais, já que uma mesma pessoa ou instituição pode controlar múltiplos endereços.
